億嘉和:無人巡檢機器人龍頭 受益智能電網建設提速,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

億嘉和:無人巡檢機器人龍頭 受益智能電網建設提速
2018-07-06

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  電力無人巡檢機器人龍頭,首次覆蓋買入評級

  億嘉和是國內少有的工業服務機器人標的,應用于智能電網無人巡檢服務,未來3~5年下游投資向上,公司競爭優勢明顯,業績有望持續快速增長。我們預計公司2018~2020年EPS分別為3.05、4.28和5.9元,PE為35.37、25.17和18.27倍,目標價129.40~143.78元/股,對應2018年PE為42~47倍,給予買入評級。

  智能巡檢機器人高速增長,覆蓋區域快速擴張

  公司主營業務是為電力系統提供以數據采集處理為核心的巡檢機器人產品和智能化服務。2017年營業收入3.74億元,4年CAGR=50%,扣非凈利潤1.24億元,4年CAGR=143%。公司公告2018年1~6月扣非凈利潤0.45~0.55億元/YoY +53.75%~87.92%。業績快速成長的動力:1)智能巡檢機器人需求快速增長;2)客戶由國網江蘇向其他省份以及南方電網擴張。公司配電站室內機器人先發優勢明顯,根據招股說明書數據,2015-2017年市場份額維持在80%左右。

  電網智能化提速,2018~2020年電力智能巡檢市場需求477億

  國網“十二五”對電力系統固定資產投資高峰已然結束,投資重點將從“基礎建設”向“運維”轉變。根據《國網公司2009~2020年智能電網發展規劃》,2016~2020年電網計劃總投資1.4萬億元,智能化投資1750億元,占總投資的12.5%。電網信息化、自動化、智能化升級必將帶來更多高技術含量的二級電力設備的投資,我們測算2018~2020年巡檢機器人市場總需求477億,年均市場需求159億,分別對應變電站巡檢機器人9000臺,市場空間72億元,配電站巡檢機器人8.1萬臺,市場空間405億元。

  行業集中度高,參與者少,配電站巡檢仍屬于藍海市場

  國網系統在電力設備采購方面壟斷地位突出,采購數量和采購金額大,因此國網系統對行業的競爭格局有一定的影響力。目前,變電站巡檢機器人由山東魯能、杭州申昊、浙江國自、深圳朗馳主導,億嘉和通過研發投入與產品快速迭代,成為變電站巡檢機器人行業有力的挑戰者。配電站房巡檢市場,億嘉和先發優勢明顯,由于市場空間大,利潤豐厚,未來可能存在潛在競爭對手的進入,但我們認為公司領先的產品優勢和豐富的項目經驗將使其在競爭中處于有力地位。

  首次覆蓋給予“買入”評級

  我們預計公司2018~2020年EPS分別為3.05、4.28和5.9元,PE為35.37、25.17和18.27倍。考慮到公司的成長性,參考機器人自動化行業2018年45.11倍的平均PE估值水平,我們給予公司目標價129.40~143.78元/股,對應2018年PE為42~47倍。

  風險提示:對電力行業及國家電網系統依賴程度高;客戶集中度較高;業務區域集中度較高;競爭加劇導致毛利率下滑。

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