衛星石化:項目獲發改委備案 乙烷資源占先機,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

衛星石化:項目獲發改委備案 乙烷資源占先機
2018-07-06

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   項目取得《境外投資項目備案通知書》

  衛星石化于 2018 年 7 月 4 日發布公告,公司于近日取得浙江省發展和改革委員會頒發的《境外投資項目備案通知書》,項目名稱為浙江衛星能源有限公司下屬衛星石化美國公司投資美國建設乙烷出口設施項目,項目有效期為 2 年。結合本次項目備案進度,我們認為公司乙烷裂解項目推進較快,我們預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.94/1.69/2.17 元,維持“增持”評級。

  項目建設具有多重意義

  合資公司項目的逐步建設:1)有利于公司開拓在美國的市場;2)公司可以搶占先機,取得美國現成的乙烷資源,將乙烷尋求快速出口,占據乙烷供應市場;3)美國衛星與 SPMT 已正式簽訂乙烷采購合同,公司正在連云港建設 320 萬噸輕烴綜合利用項目,可為項目提供原料保障;4)目前,乙烷儲罐和碼頭正在建設,項目設計、長周期設備采購及相關審批手續有序推進,一期項目 125 萬噸乙烯產能預計將于 2020 年中期投產。

  丙烯酸及酯景氣底部回升

  據百川資訊,7 月初丙烯酸/丙烯酸丁酯華東市場價分別為 8600/11700 元/噸,較 4 月底階段性低點分別上漲 17%/24%,油價走強背景下,伴隨下游SAP、粘膠劑、涂料領域需求回升,且 2018 年國內外幾無新增產能,我們預計產品盈利情況有望逐步改善。公司目前市場份額超過 20%,36 萬噸丙烯酸裝置預計將于 2019Q2 投產,屆時市占率有望進一步提升。

  PDH 盈利情況良好,二期項目貢獻增量

  據百川資訊,目前華東地區 PP/丙烯價格分別為 9600/8100 元/噸,較 6 月中旬階段性高點下跌 4%/2%,華東地區丙烷到岸價為 592.5 美元/噸, PP-丙烷簡單價差仍超 4500 元/噸。伴隨夏季丙烷價格回落,且聚丙烯下游剛需穩定,疊加油價持續強勢,PDH 盈利有望持續改善。公司預計 22 萬噸雙氧水產能將于 2018Q2 投產,PDH 二期 45 萬噸產能將于 2018 年底投產,整體發展趨勢向好。

  維持“增持”評級

  衛星石化傳統業務丙烯酸及酯競爭優勢突出;公司近年來持續拓展產業鏈,PDH 業務進展及盈利情況良好,SAP 等高附加值產品進口替代前景廣闊;乙烷裂解等新興業務成長前景明確。我們預計公司 2018-2020 年 EPS 分別至 0.94/1.69/2.17 元,結合可比公司估值情況(2018 年平均 13 倍 PE),給予公司 2018 年 12-14 倍 PE,對應目標價 11.28-13.16 元(原值14.10-15.98 元),維持“增持”評級。

  風險提示:新業務發展不及預期風險,下游需求下滑風險。

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