國泰君安:美亞光電維持增持評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

國泰君安:美亞光電維持增持評級
2018-07-06

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  結論:公司上半年口腔CT訂單破700臺,同比增長70%,奠定全年高增長基礎,維持公司18-20年EPS分別為0.68、0.87、1.12元/股。基于公司18年單季度業績增速逐季提升,且在穩增長背景下,口掃等新產品還將帶來新的增量,醫療器械板塊收入占比持續提升。上調目標價至28元,對應19年32倍估值,略低于醫療器械行業平均估值。維持“增持”評級。

  上半年口腔CT訂單超預期,全年目標仍為50%增長:①從在手訂單來看,18年上半年公司共組織3次大型團購,其中6月團購拿下285臺訂單、4月份團購拿下259臺訂單,總計上半年預計拿到700臺以上訂單,同比增長70%,奠定全年高增長基礎。 考慮到交付節奏和公司產品結構升級,我們判斷公司全年口腔CT銷售目標仍為50%增長,完成預期目標壓力不大。③長期看,預估國內市場成熟情況下口腔診所大概在18萬家左右,按照30%的滲透率計算,口腔CT存量應為6萬臺左右,仍有較強提升空間。公司作為國產品牌絕對龍頭,持續受益行業發展。除口腔CT外,公司的口掃+CADCAM預計下半年獲得認證,新產品穩步推進中。

  色選機重回10%左右增速,海外銷售持續推進:①公司Q1收入1.55億,判斷其中1.1億左右為色選機,同比增速重回10%左右。經歷了16-17年海外渠道的梳理和經銷商甄選,公司的海外銷售持續穩步推進。長期看,未來色選機板塊出口收入將占總收入的50%左右。判斷在出口拉動下,公司色選機仍將保持10%左右穩定增長。

  風險因素:椅旁新產品推廣進度不及預期。

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