A股估值逼近歷史極限 市盈率中位數五年來首次跌破30倍,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

A股估值逼近歷史極限 市盈率中位數五年來首次跌破30倍
2018-07-06

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  拉長時間,A股整體估值正處于什么水平?是否已經跌出了吸引力?

  據券商中國記者統計,近年一直站在高位的A股市盈率中位數,當前只有29.91倍,是5年來第一次跌破30倍;同時,市凈率中位數也降低至了2.4倍,是5年來首次跌破2.5倍。

  截至收盤數據,兩市有800股市盈率低于20倍,168股市盈率低于10倍,有12股市盈率低于5倍。

  主要數據結論如下:

  1、A股市盈率中位數29.91倍,5年以來首次跌破30倍;市凈率中位數2.4倍,5年來首次跌破2.5倍。

  2、2015年股災過后,A股中位數估值遲遲無法大幅回落,市盈率中位數長時間在45倍以上,直到今年才首次打破這一狀態。

  3、上證綜指市盈率12.42倍,跌破熔斷底的12.87倍,也低于1664點的13.49倍。

  4、創業板指市盈率37.96倍,低于上證2638點的54.86倍,也低于1849點的47.18倍。

  5、銀行、鋼鐵和采掘是當前最低估值板塊,市盈率中位數分別為6.47倍、8.32倍和12.58倍。

  6、市盈率數據存在時滯,中報數據或將改變市盈率數據,市凈率估值在下跌周期更為穩定。

  21年PE中位數:如今已經是第五低

  由于市值加權指數會賦予大盤股很高權重,指數走勢有時與投資者感受出現差異,導致所謂“指數失真”的現象,因而更切合投資者需求的做法,是直接觀測全市場的個股中位數估值數據。

  券商中國記者統計了1998年以來的市盈率中位數、市凈率中位數數據,通過縱向對比,以嘗試更好地理解當前A股當前的估值水平。

  據券商中國記者統計,截至7月5日收盤,A股全市場的市盈率中位數為29.91倍,已經較一年前的47倍下降了35.35%,A的估值降低已不再停留在指數,而是蔓延至了全體個股。

  往前觀測,1998年以來,市盈率中位數會比現在更低的只有4個年份,分別是2005年(均取7月5日)、2012年、2013年和2006年,市盈率中位數分別為20.56 倍、28.78倍、28.91 倍和29.32倍,上證指數在這四個時點分別是1039.04點、2201.35點、2007.2點和1718.56點。

  換言之,綜合考慮市值與盈利狀況,當前的A股個股估值已經接近2006年的水平。

  不過,值得提醒投資者的是,市盈率數據存在一定“時滯”影響,即便是常用的TTM市盈率(Trailing Twelve Months),也是基于過往12個月的盈利數據來計算,這意味著,所有的市盈率都是用當前股價/過去盈利。因此,隨著中報數據的出爐,或將改變目前的市盈率數字。

  所謂“牛市市盈率,熊市市凈率”,在熊市階段,市凈率會比市盈率更加穩定,也更有參考價值。

  據券商中國記者統計,截至目前,兩市的市凈率中位數為2.4倍,較一年前降低了36.17%,在1998年以來的數據中,位居歷史第四低。

  具體而言,在過往歷史中,市凈率中位數比現在更低的只有2005年(均取7月5日)、2013年和2006年,市凈率中位數分別為1.5倍、2.25倍和2.26倍,當時的上證指數點位分別是1039.04點、2007.20 點和1718.56。

  中位數估值五年來首次跌落

  如果不是回溯歷史數據,我們或許很難想象,在今年大跌之前,A股的中位數估值水平一直高于2015年牛市前夕,個股中位數估值遲遲沒有大幅度回落,這也凸顯了這一年A股估值特征的特殊之處。

  據券商中國記者統計,在2013年和2014年的7月5日,A股市場的市盈率中位數分別是28.91倍和36.93倍,市凈率中位數分別是2.25倍和2.85倍,此時可看成是2015年杠桿牛市的前夕。

  在2015年7月5日,在經歷快速上漲、又回落后,A股市盈率中位數上升至58.25倍,較一年前增加57.74%,同時市凈率中位數達到4.82倍,較一年前增加68.94%。

  但較為詭異的是,即便經歷了2015年股災、2016年熔斷,截至2016年7月5日,A股市場的市盈率中位數仍高達56.5倍,市凈率也達到4.37倍,似乎沒有絲毫要回落的意思,且這種現象延續至了2017年7月5日、市盈率中位數達到47倍。

  更直接的比較是,2015年7月5日,上證指數3686.92點,市盈率中位數58.25倍;2016年7月5日,上證指數3006.9點,市場市盈率中位數56.5倍。這意味著,在時間跨越一年、指數下跌超600點后,市場中位數估值其實沒有下降多少,呈現指數估值降低、個股仍有高估值的現象。

  換言之,在2015股災后的兩年時間里,個股估值一直沒有出現大幅度的回落,個股估值沒有回歸至2015年牛市爆發前水平。

  觀察2015年和2016年的月度估值,這一跡象會更為明顯。

  如圖表所示,A股的市盈率中位數在2015年6月1日達到峰值的86.79倍,上證指數4828.74點,之后迎來股災,這一估值在2016年2月1日降低至43.87倍的低點,但又反身向上,直到2016年12月達到53.76倍。

  通過對比上述歷史數據,如今A股的難能可貴在于:不僅指數已經降低至歷史估值低點區間,就連個股的估值水平,也已經回落到五年前左右水平,其中全A股的市盈率中位數達到29.91倍,2014年以來首次低于30倍。

  多個指數逼近歷史極限

  多個指數已進入歷史低點區間,且不斷逼近歷史極限數字。

  截至目前,上證綜指市盈率為12.42倍,低于熔斷底部2638.3點的12.87倍,低于2008年底部1664點的13.49倍,也低于歷史大牛市前夕2005年998.23的16.88倍,但高于2013年1849.65點的9.67倍。

  同時,創業板指市盈率降低至了37.96倍,低于上證2638點時的54.86倍,也低于1849點的47.18倍,已經處于歷史地位區間,只高于2013年和2012年的極限值。

  創業板歷史市盈率走勢

  橫向比較來看,在納入統計的26個A股市場指數中,有14個市場指數市盈率低于20倍,有10個低于15倍,其中上證紅利、深證B指和上證50估值最低,市盈率分別只有7.45 倍、8.12 倍和9.6倍。

  此外,上證180、中證100和滬深300的估值也較低,動態市盈率分別為10.2倍、10.62倍和11.44倍。

  與此同時,估值最高的4個指數均來自創業板,分別是創業板綜、創業300、創業板指、創業板50,對應動態市盈率分別達到48.88倍、38.92倍、37.95倍和31.88倍。

  行業:銀行鋼鐵采掘估值最低

  即便全市場已經處于歷史估值的低位,但不同行業之間的估值狀況仍有較大差異,最便宜的個股在哪里?

  據券商中國記者統計,在申萬一級28個行業中,有18個行業市盈率中位數低于30倍,有11個行業市盈率中位數低于25倍,銀行、鋼鐵、采掘和房地產等4個行業的市盈率中位數更是低于20倍,分別達到6.47倍、8.32倍、12.58倍和13.07倍。

  其中,銀行板塊的市盈率中位數6.47倍,仍比熔斷底部的2638點的6.01倍較高,但已經大幅低于1664點的9.66倍。

  同樣估值較低的還有商業貿易、建筑裝飾、交通運輸和非銀金融,市盈率中位數分別達到20.83倍、20.92倍、21.27倍和21.6倍。

  與此同時,國防軍工、計算機和通信的估值水平較高,分別達到63.21倍、45.27被和40.84倍。

  具體到個股,截至收盤數據,兩市有800股市盈率低于20倍,168股市盈率低于10倍,有12股市盈率低于5倍。

  其中深康佳A、嘉凱城光明地產寧波聯合的市盈率低于4倍,分別達到2.35倍、3.31倍、3.81倍和3.96倍。

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