天風證券:上海洗霸維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

天風證券:上海洗霸維持買入評級
2018-07-05

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  事件:7月4日晚,公司發布2018半年度業績預告,預計實現凈利潤區間0.43億-0.49億,同比增長50%-70%。扣非后凈利區間為0.36億-0.41億,同比增長50%-70%。超市場預期。

  點評:新增訂單質量提高帶來業績增長,二季度增長提速,業績預告超預期。公司業績主要由運營項目貢獻,隨著鋼鐵、石化這類周期性行業盈利回暖,公司2018上半年新增訂單價格較此前上浮,運營項目在公司嚴格的成本管控之下,利潤持續增加。2018Q1公司實現歸母凈利0.13億,同比增長5.26%,隨著工業客戶穩定生產,我們可以看到新增運營訂單到業績的轉化在第二季度更加明顯,上半年業績預告超市場預期。半年度業績占比較高,全年業績可期。從歷史情況來看,由于公司以運營為主,非工程類公司,項目上下半年貢獻收入比例較為平均。半年報業績占全年業績超過45%,在2018年半年報凈利增長50%-70%的情況下,全年業績增速可期。

  工業水處理市場風起,優質運營標的發力。2017年12月28日公司公告,上汽水處理服務合同順利續簽,服務有效期3年,并有望續簽2年,合同總額為1.62億元。公司是優質工業水處理標的。從環保督查的情況來看,化工鋼鐵有色企業的水污染問題是重災區。工業水處理第三方運營將成為未來主流趨勢,具有先進技術、成熟經驗的公司是最直接的受益者。我們保守估算,十三五期間每年工業廢水的運行費用將達到千億規模。公司70%以上營業收入集中于鋼鐵冶金、制漿造紙、石油化工、汽車制造等工業行業,是國內少數同時為寶鋼集團、武鋼集團、中石化等眾多特大型企業提供過水處理服務的供應商之一,服務時間超過10年,西南元壩氣田項目仍是公司收入的重要貢獻項目。公司作為工業廢水處理第三方運營方面的先驅者,同時具備了技術、經驗、產業人脈等要素,未來有望持續獲得第三方運營訂單。

  股權激勵授予登記完成,核心員工利益與公司高度綁定。5月26日晚公司公告,公司已完成股權激勵的限制性股票授予登記工作,登記數量132.45萬股,占授予前公司股本的1.8%,授予價格19.74元/股,考核目標以2017年凈利潤為基數,2018-2020年度業績增長分別不低于20%、40%、60%,激勵對象超半數為中層管理人員及核心骨干,核心員工利益綁定,動力充足。

  盈利預測與評級:我們預計公司2018-2020年凈利1.02/1.53/1.83億元,公司當前市值為23.49億元,對應PE為23/15/13倍。截止2018年一季度,公司在手現金2.76億元,資產負債率為10.15%,資金充足。我們維持公司“買入”評級。

  風險提示:客戶訂單釋放不及預期,項目運營不及預期

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