大亞圣象:大股東增持彰顯信心 公司發展持續穩健,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

大亞圣象:大股東增持彰顯信心 公司發展持續穩健
2018-07-05

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  公司公告大股東增持公告:7月4日,公司公告控股股東大亞集團增持公司股份200萬股,占公司總股本0.36%,成交均價為15.51元/股,合計交易金額為3120萬元。增持后,大亞集團持股占比由45.4%提升至45.8%(合計持股2.54億股)。公司近期主要情況:1)大股東此次使用自有資金增持,彰顯公司發展信心和價值認可,為長期穩健發展夯實基礎。2)公司大股東質押基本以銀行質押為主,安全系數較高,質押均價大約為11-12元,目前股價15.32元/股具備安全邊際。3)公司作為地板和人造板行業龍頭,管理持續改善,地板產品結構不斷優化、人造板受益于行業需求提升,子行業龍頭價值凸顯。

  地板:品牌和渠道優勢顯著,產品結構升級,工裝迅速拓展。1)地板業務發展穩健:截止目前,公司地板業務收入穩健增長,其中三層和多層實木復合地板收入增速較快,強化地板增速平穩,產品結構持續升級。圣象在國內擁有近3000家線下門店,并結合多方位電商渠道,持續受益行業集中度提升和產業鏈擴張,零售端市占率進一步擴大。公司在加強渠道建設基礎上,不斷提升產品設計,加強頂端的研發設計及氣氛美學的提升,并結合高效自動化的生產制造技術,從渠道端和產品端提供給消費者優質的地板和服務,打造“圣象”品牌作為消費品的強有力價值。2)工裝業務持續發力:2018年上半年,公司工程類地板收入同比增長較好,我們預計增速約為30%,工裝業務板塊持續發力。圣象在前端制造具備穩定性,中后端具備完善的供應鏈和服務體系,工裝業務后續有望持續提升并貢獻業績。目前擁有萬科、保利等超過60家工裝大客戶,有望持續受益于精裝房和長租房政策驅動,保持成長趨勢。工裝客戶選擇方面,公司也更加注重設立標準、擇優客戶,提升應收賬款和財務指標的質量。

  人造板:受益于定制家居行業需求端快速釋放,人造板銷售旺盛;產能瓶頸逐步緩解。大亞人造板2018年上半年保持收入增長態勢,年初人造板提價策略貢獻業績增量。1)下游定制家居需求旺盛:隨下游定制行業規模擴大促使對于人造板的需求逐漸提升,以及無醛板等新型材料新增需求,公司人造板規模持續增大。2)產能瓶頸緩解:17年人造板的產能達到瓶頸(115萬立方密度板+25萬立方刨花板),18年初公司宿遷50萬立方刨花板項目投產,緩解刨花板產能受限問題。

  持續激勵自上而下提升凝聚,渠道端加強治理。公司費用管控和公司治理能力持續加強,主要系:1)持續激勵充分:公司16-17年實行兩次股權激勵,激勵規模和覆蓋人數持續增加,有效提升員工凝聚力,未來繼續對經銷商等群體激勵可期。2)渠道端股權回歸:公司16年收購了上海、深圳圣象木業的少數股權成為全資子公司,渠道端利潤持續回歸;3)經銷商梳理:公司這兩年進行經銷商梳理,從規章條文、處理措施等方面進行管理治理和優化。

  地板和人造板雙輪驅動,業績持續提升潛力大,消費品牌征程開啟,大家居戰略值得期待。剝離非木業資產、圣象體現出符合品牌地位的盈利水平、人造板市場需求逐漸提升。隨著兩輪股票激勵計劃落地,公司治理結構持續完善,地板和人造板業務盈利水平持續提升,工裝業務提供新增長點。此次控股股東大亞集團增持200萬股,充分彰顯對公司未來可持續發展信心,我們維持公司18-20年盈利預測至1.51元、1.81元、2.08元(YOY 27%、20%、15%),目前股價(15.32元/股)對應PE分別為10倍、8倍、7倍,公司盈利改善邏輯持續兌現,前期由于市場波動因素回調呈現一定回調幅度,現在估值較其他品牌家居折價明顯,維持買入!

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