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人民幣近期波動較大 出口型機械裝備企業有望受益
2018-07-05

  人民幣近期波動較大,出口型機械裝備企業有望受益

  1) 截至2018年7月3日,人民幣兌美元自年初以來已貶值2.07%,4月以來貶值5.95%。

  2) 對于出口型的機械裝備公司而言,根據其出口地的不同,一般結算貨幣可大致分為美元、歐元、盧布等,今年均有不同程度的貶值。理論上來講,出口型裝備企業在人民幣貶值的背景下有以下利好:

  a) 以人名幣計價成本下降,出口設備售價競爭力增強;

  b) 匯兌收益增加。若公司不采取或者部分采取套保方式對沖匯率波動的風險,則2018年匯兌收益明顯。

  3) 對于零部件/整機進口成本占比較大的機械裝備公司而言,相對成本上升,毛利率承壓,利潤有下降的壓力。

  相對于2017年,2018年較多機械裝備公司的財務費用有望改善

  2017年人民幣兌美元升值約6.7%,2018年至今人民幣兌美元貶值約2.1%。2018年相對于2017年,大多數出口導向型的機械裝備公司的財務費用有望獲得改善。

  以海外營收占比進行自上而下選股:海外營收占比越大,匯兌收益有望越高

  機械行業公司中,海外營收占比(2017年年報口徑)較高的有:巨星科技(96.1%)、紐威股份(75.0%)、上海滬工(72.8%)、應流股份(66.4%)、杰克股份(56.4%)、豪邁科技(53.8%)、諾力股份(47.0%)、杰瑞股份(43.2%)、三一重工(30.3%)、徐工機械(11.4%)等。

  結合自下而上,重點看好的優質個股:

  1) 杰瑞股份(中泰2018年3月、6月金股):公司2017年由于人民幣升值造成的匯兌損失達0.8億元左右,2018年有望大幅減少。

  2017年公司新獲取訂單42.33億元,較上年同期增長59%,年末存量訂單21.73億元(訂單數額不含稅,不包括框架協議、中標但未簽訂合同等)。2018年新增訂單我們預測有望突破50億元,同比增長30%以上。

  2018年有望成為公司業績拐點, 2018-2020年趨勢向上。

  2) 三一重工(中泰2018年1月金股,之前2017年5月、11月、12月金股):公司海外營收占比達30%。2017年公司海外各大區域經營質量持續提升,普茨邁斯特、三一美國、三一印度業績指標全面增長,三一印度率先突破10億元銷售規模。我們判斷三一重工海外營收2018年仍有望保持較快增長。預計2018年公司業績持續高增長。

  風險提示:人民幣匯率波動的風險、海外銷售收入波動的風險。

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