利爾化學:廣安項目發力2020年保守估算凈利潤超10億,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

利爾化學:廣安項目發力2020年保守估算凈利潤超10億
2018-07-04


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  1。 草銨膦雖然處在降價通道,但是半年來量價實際上已經超了市場預期。2017年底,市場對于2018年的草銨膦預期是均價16萬/噸,而且利爾的產能是5000噸。但是目前半年已過,在利爾擴產至月產700噸的情況下,目前利爾草銨膦報價17.5萬元,半年均價18.69萬元。考慮到下半年投產主要是來自利爾的7000噸新產能,草銨膦量價實際上已經超越了市場預期。

  2。 以保守的價格估算產品未來的盈利,2020年保守估算公司凈利潤超10億元。保守估計2020年公司草銨膦銷量1.5萬噸,均價13萬元;丙炔氟草胺銷售均價50萬元(現價60萬+);氟環唑銷售均價50萬元(現價67萬元/噸)。根據公司對證監會的披露,公司草銨膦新產能噸完全成本7.2萬元,丙炔氟草胺噸完全成本31萬元,氟環唑噸完全成本27萬元。保守估算2020年草銨膦帶來凈利潤5.5億,丙炔氟草胺帶來凈利潤1.2億元,氟環唑帶來凈利潤1.6億元,加上傳統氯代吡啶和江蘇快達及其他子公司帶來的利潤約2億元,2020年公司凈利潤超10億元。

  3。 投資者在測算農藥利潤的時候通常采用保守預期,我們認為保守預期實際上成為公司股價的安全墊,在安全邊際之上我們仍可以期待超預期的部分。價格部分,按照草銨膦和草甘膦藥效5:1推算,目前草甘膦2.85萬/噸的價格對應的等效草銨膦價格可以超過14萬元;再考慮到草銨膦供給平衡曲線,未來供給增量有限,我們認為草銨膦供給平衡的價格也會在14萬元左右。銷量部分,公司目前綿陽基地草銨膦月產700噸,或仍有上行空間,加上廣安利爾新投產的1萬噸產能,2020年產能有望接近2萬噸,相比我們測算用的1.5萬噸銷量還有接近30%的余量空間。

  投資建議:我們預計18-20年歸母凈利分別為6.26億元、8.20億元和 10.46億元,EPS分別為1.19 元、1.56元和2.00元,PE分別為15.97X 、12.19X和9.55X,維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:新項目進度不達預期、草銨膦大幅度降價、公司安全環保不達標。

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