健帆生物:中報業績預增 30%-50%略超市場預期 成長 不斷加快,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

健帆生物:中報業績預增 30%-50%略超市場預期 成長 不斷加快
2018-07-04

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  2018 年 7 月 2 日晚公司發布 2018 年中報預增公告:預計歸母凈利潤 1.94 億元-2.24 億元,同比增長 30%-50%,其中非經常性損益約 3,260 萬元。

  事件:

  預計中報業績增長偏預告范圍的上半區間,略超市場預期

  根據我們 6 月的渠道調研,我們認為公司 2018 年中報業績增長偏區間上限,略超市場預期。扣除非經常性損益(主要為理財收益和政府補助)后預計凈利潤依然有 23%-46%的較高增長。 公司二季度仍然維持較高的增長水平,主要原因是:一方面公司從上市前到現在營銷投入正不斷加大,目前腎病線的銷售隊伍 600-700 人(比 2016 年增加 50%以上),預計今年還將進一步增加;同時,針對其他具有較大發展潛力的適應癥領域,公司已建立起單獨的銷售隊伍,如肝病線、免疫線、急重癥線等, 而業內大部分廠家僅依靠經銷商進行推廣;另一方面隨著公司學術影響力的提升,“透析+灌流”作為臨床最優的治療方案正逐步得到臨床醫生和專家的認可,產品需求加快釋放,促進業績繼續高速增長。

  重大利好:HA130 血液灌流器多中心 RCT 研究成果將近期發布

  由解放軍總醫院陳香美院士發起并組織全國 37 家臨床中心開展了“HA130 血液灌流器聯合血液透析改善維持性血液透析患者生存質量前瞻、隨機、對照的多中心臨床研究”已順利結題, 該項研究成果將于近期發布。目前,血液灌流在終末期腎病患者的治療率極低,其中一個重要原因就是缺少權威大樣本循證醫學證據,導致血液灌流的治療效果和使用范圍臨床認知仍相對不足。我們預計,該研究成果的發布將極大提升臨床醫生的信心,提高血液灌流的使用率,并有助推進國際市場的開拓。 我們再次聲明,公司已經步入快速成長通道,未來業績增長將進一步加快!

  血液灌流適應癥廣泛,成長天花板無可限量

  健帆的核心技術源自南開大學獨家技術轉讓,后者是國內最早 (70s-80s)研究血液灌流材料的科研機構。目前血液灌流的適應癥范圍已拓展至除中毒急救以外的免疫性系統疾病、代謝性疾病、感染性疾病和多臟器功能衰竭等疾病,預計中國市場容量近 200 億元,估計 2017 年總市場規模僅 10 億元出頭。主要適應癥腎病滲透率僅 4-5%,肝病不到 2%,發展潛力無可限量。 同時為提高研發效率,公司加大自主研發投入,2018 年與中國科學院深圳先進技術研究院聯合成立“仿生智能生物材料聯合實驗室”,將助力保持公司在國內外血液凈化領域的科技領先地位。未來 3-5 年公司大概率保持 30%以上復合增長,成長空間巨大。

  盈利預測:我們測算公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.89/1.16/1.54 元,對應 51/39/30 倍 PE。考慮到一季報業績顯著超預期,我們預計全年業績將大概率上調,維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:產品質量控制風險、產品結構單一風險、毛利率下降風險等。

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