污水專題分析報告:政策高壓催化 污水處理借東風破浪前行,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

污水專題分析報告:政策高壓催化 污水處理借東風破浪前行
2018-07-04

  投資建議

  行業策略:我國水資源短缺,水污染問題嚴重,同時廢水排放量居高不下,水環境亟待改善。近年來,隨著國家對環境保護重視程度的不斷提高,“水十條”“十三五”“河長制”“湖長制”等一系列支持性政策的出臺給污水處理行業帶來廣闊的市場空間。未來幾年在PPP模式進一步規范、環保督察和專項行動持續加碼、打好“碧水攻堅戰”以及環保大會召開的背景下,污水處理的市場需求將加速釋放,行業發展潛力巨大。

  推薦組合:建議重點關注碧水源、中國水務、博世科國禎環保等近年來增長勢頭強勁的企業以及北控水務等資金技術實力雄厚的綜合水處理企業。

  行業觀點

  政策帶動剛需升級,污水處理市場空間逾萬億:“十三五”規劃和“水十條”對于污水處理提出更高要求,催生了水治理巨大的剛性需求,其中城鎮污水及再生利用建設投資達5644億。“河湖長制”的先后發布開辟了巨大的流域治理需求。繼2017年全面實現“大氣十條”目標后,2018年碧水保衛戰提上日程,包括城市黑臭水體、流域治理、水源地保護、農業農村等多項內容有望逐步展開,加上環保大會的高壓提振,污水處理市場空間逾萬億。

  雄安新區規劃帶動水環境治理數百億市場需求:日前,《河北雄安新區規劃綱要》的批復標志著雄安新區的建設邁入新階段。《綱要》對打造優美自然生態環境提出了更高標準,要求新區重要水功能區水質達標率≥95%,污水收集處理率≥99%,污水資源化再生利用率≥99%,比“十三五”規劃的相關要求更高,這將直接帶動水環境治理數百億市場需求。同時,白洋淀生態修復作為標桿工程未來有望普及全國,對相關企業來說是絕佳的發展機遇。

  PPP三大規范性政策利好民營水處理龍頭:2017年是PPP規范年,92號文對PPP的清庫提高了項目質量,促進項目落地,有利于PPP的長期健康發展;192號文限制央企參與PPP的規模,預計18年央企拿單收縮;發改委發文明確表示鼓勵民間資本參與PPP,民營企業可以借此享受央企訂單轉移效應。《關于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式的通知》將釋放超3000億項目存量,民營水處理龍頭有望迎來訂單量質雙增。

  運營占比逐步提升帶動污水處理行業良性循環:目前污水處理相關企業利潤增速較快,未來幾年隨著商業模式從工程逐漸轉向運營,企業盈利優化,研發投入增加,現金流也將逐步改善,這將驅動污水處理行業良性循環發展。而目前相關企業處于歷史估值低位,具備較高的投資價值,碧水源博世科國禎環保業績持續高增長,建議重點關注碧水源博世科國禎環保等,港股重點推薦中國水務。

  風險提示:過度依賴PPP項目導致應收款項回款不力,現金流惡化,流動性風險增加;政策落地和推進不及預期,項目進度不及預期,市場競爭加劇導致企業毛利率下降。

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