休閑服務行業2018年中報前瞻:現金流先行 把握旺季確定性,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

休閑服務行業2018年中報前瞻:現金流先行 把握旺季確定性
2018-07-04

  2018年上半年申萬休閑服務指數上漲7.46%,排名28個一級行業中的第1位,板塊內最大權重股中國國旅漲幅達到49%,在大盤環境低迷的時點下行業大票普遍走出了較好的行情。旅游板塊主要受益于內需的發展,同時資源類子行業現金流優異,成為了避險的優選標的。我們繼續保持審慎,建議關注現金流好、業績確定性強、受宏觀影響小的標的。從歷年收益情況來看,三季度板塊大概率能夠獲得超額收益,旺季行情下業績將成為催化劑。2018年上半年申萬休閑服務指數上漲7.46%,排名28個一級行業中的第1位,板塊內最大權重股中國國旅漲幅達到49%,在大盤環境低迷的時點下行業大票普遍走出了較好的行情。旅游板塊主要受益于內需的發展,同時資源類子行業現金流優異,成為了避險的優選標的。我們繼續保持審慎,建議關注現金流好、業績確定性強、受宏觀影響小的標的。從歷年收益情況來看,三季度板塊大概率能夠獲得超額收益,旺季行情下業績將成為催化劑。

  分子行業來看:1)餐飲:2017年正餐市場高端餐飲人均消費結束負增長時代,大眾餐飲人均消費走入平穩增長期,消費升級驅動初步顯現,優秀品牌通過構筑核心品牌力促進毛利逐步回升;2)旅行社:國際航線增速復蘇,我們預計上半年出境游增速將接近15%,對板塊形成一定催化。而從匯率角度來看,近期人民幣匯率承壓對板塊造成一定壓制,盡我們在前期多次強調出境人次與匯率的相關性較弱,三季度旅游旺季來臨可以關注板塊性機會;3)免稅:三季度上海機場將進行招標,若扣點較高對短期股價會有一定影響,但不改消費回流的最核心邏輯,市內免稅店預計成為下一催化劑;4)酒店:非制造業PMI指數仍在榮枯線以上,最主要的商旅需求未被打破,經濟悲觀預期可能會影響休閑需求端。新開店及改造升級對短期數據有所影響,建議關注三季度旺季下ADR提升;5)景區:上半年傳統景區受客流增長瓶頸和惡劣天氣影響,增速不及預期。門票降價規定開展下將倒逼傳統景區轉型。我們預計休閑服務行業重點公司2017年三季報業績情況如下:

  (1)增速在20%-50%的公司有9個:宋城演藝(+28%,三亞千古情今年恢復明顯,一季度三亞水公園等產生資產處置收益);天目湖(+28%);首旅酒店(+42.9%,暫不考慮出售燕京飯店的收益,上半年補貼加大,經營指標上行下將有可觀彈性);金陵飯店(+29.8%,房地產收益增多,酒店復蘇明顯);廣州酒家(+42.4%,上半年基數小,除月餅外食品毛利率提升下增速明顯,利口福工廠所得稅下降);凱撒旅游(+25%,出境增速有所恢復);眾信旅游(+30.1%,出境增速有所恢復,一季度非經常性收益增長較快);騰邦國際(+41.9%,東南亞復蘇明顯,展店加快下利潤增速明顯);中國國旅(+40%,二季度首都機場新老合同切換,存在免租期優惠,海棠灣毛利率進一步提升,綜合凈利率上升,費用占比影響下降)。

  (3)增速在0-20%的公司有8個:黃山旅游(+16.7%,Q1出售華安證券獲得約6千萬投資收益),峨眉山(+14%,西成高鐵開通對客流有提振);麗江旅游(+1.9%);長白山(+12.7%);桂林旅游(+13.5%);曲江文旅(+2%);嶺南控股(+14%);全聚德(+4.2%);

  (4)增速為負有個3個:張家界(-65.9%);三特索道(-398%,上半年轉讓咸豐公司100%股權投資收益約1.27億元);九華旅游(-7.8%,上半年安徽雨水增多)。

  三季度旺季來臨,板塊行情值得關注。引導消費回流的趨勢下,市內免稅店獨家經營業態的預期將推動中國國旅繼續前行;伴隨商旅需求的持續繁榮,酒店行業的房價提升邏輯能夠延續,龍頭的領先效應會持續擴大,同時,大眾消費的全面復蘇使得傳統餐飲與食品消費復蘇的時機開始成熟,具有扎實盈利基礎的地方企業存在外延擴張的機遇。我們推薦組合:廣州酒家中國國旅

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