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東北證券:智飛生物維持買入評級
2018-07-04


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  7月2日,智飛生物發布2018年半年度業績預告,預計2018上半年公司歸母凈利潤為66,998.14萬元-71,292.89萬元,同比增長290%- 315%。非經常性損益對凈利潤的影響金額約為-279.63萬元,扣除非經常性損益后,預計凈利潤同比增長299.84%-325.36%。

  2018年公司營業收入與歸母凈利潤同比大幅增長,一方面是以AC-Hib三聯苗為代表自主產品銷售穩步增長;另一方面是以四價HPV疫苗為代表的代理產品陸續在國內各省級單位中標、銷售,銷量持續穩步上升。公司三聯苗性價比高,市場競爭優勢明顯,未來兩年銷量有望持續高增長。四價HPV疫苗已在27個省市中標,適齡女性接種意愿高漲;九價HPV疫苗已完成首次批簽發并在海南銷售,業績彈性值得期待。九價與四價HPV疫苗的重疊人群僅為20-26歲女性,由于市場需求巨大,預計兩大HPV疫苗有望實現同時快速放量。

  五價輪狀獲批上市,預防微卡優先審評。2018年4月,公司代理五價輪狀疫苗獲批上市,預計四季度上市銷售。五價輪狀疫苗效價及接種周期優勢明顯,有望有效替代國產單價疫苗并擴容國內市場。2018年6月,公司預防微卡被納入優先審評,生產申報進程有望加速,預計將于2019年初獲批上市。同時,公司用于結核桿菌潛伏感染人群精準篩查的EC診斷試劑即將完成Ⅲ期臨床,有望近期申報生產。公司與美年健康合作建立成人接種平臺,加強EC診斷試劑與預防微卡市場推廣,有望實現快速放量。此外,公司15價肺炎結合疫苗正在開展臨床試驗,預計三年內可獲批上市,市場空間值得期待。

  維持“買入”評級。預計公司2018-2020年EPS分別為0.94元、1.93元、2.56元,對應PE為49倍、24倍、18倍,維持“買入”評級。

  風險提示:行業政策風險,HPV疫苗或三聯苗銷售不及預期等。

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