四大行問鼎全球之巔!銀行股已至底部?有7大理由可以說……,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

四大行問鼎全球之巔!銀行股已至底部?有7大理由可以說……
2018-07-04

  近日,英國《銀行家》雜志公布了“2018年全球銀行1000強”榜單,中國四大銀行首次包攬1000大銀行前四名。

  不僅如此,其他上榜的中資銀行在榜單中的排名繼續顯著提升,像浙商銀行江蘇銀行更是顯著上升了20位和26位,展示了我國銀行業較強的競爭能力和良好的發展態勢。

數據來源:《銀行家》雜志

  收益和資本均實現兩位數增長

  從上榜的1000家銀行來看,全球銀行業在收益和資本上均實現了兩位數的增長。就全球1000大銀行來看,2017年合計稅前利潤達1.1萬億美元,同比增長15.57%;即使是長期處于負利率政策下的日本銀行業利潤增長率也提高至7.6%。同時,全球1000大銀行2017年一級資本總額合計8.2萬億美元,同比增長11.67%,除拉丁美洲和加勒比海地區以外,全球所有地區的一級資本增速均突破兩位數。

  此次利潤增速和一級資本增速水平均突破兩位數為2010年以來首次,說明全球銀行業復蘇態勢強勁。

  僅2家上市銀行年內上漲

  雖然名聲在外,但是對于A股的26家上市銀行來說,年內的股價表現卻不盡如人意。東方財富Choice數據顯示,截至7月3日,26家上市銀行中有24家銀行年內下跌,占比92%。

  上漲的兩家銀行,成都銀行上海銀行,年內漲幅分別是24.74%和8.11%。其中成都銀行還是今年上市的次新股。

  對于24家股價下跌銀行來說,其中有17家銀行年內跌幅超過10%,超過20%的有6家。而張家港行股價接近腰斬,跌幅達47.53%。

數據來源:東方財富Choice數據

  估值中位數僅6倍

  從市盈率來看,26家上市銀行整體估值較低,市盈率中位數僅為6.38倍。當前上市銀行的市盈率多在10倍以下,超過10倍的僅有4家,估值最高的是張家港行,其市盈率為13.93倍。

  像華夏銀行民生銀行興業銀行的市盈率甚至不足5倍,分別只有4.7倍、4.96倍和4.99倍。

  超6成上市銀行破凈

  從市凈率來看,26家上市銀行中,有16家銀行是破凈的,占比61%。華夏銀行民生銀行光大銀行破凈最明顯,最新市凈率分別是0.61、0.67和0.68。

  而對于尚未破凈的10家上市銀行來說,他們的市凈率也是很低的,基本都在1-1.5之間,共有9家位列其中。僅寧波銀行的市凈率位于區間之外,具體為1.53。

  銀行股的春天已到?

  面對銀行股的低估值,以及大面積破凈,市場上多認為銀行股已極具吸引力。對此,中金公司認為有以下5個方面可以說明。

  第一是量穩,也就是總資產增長無虞。一方面,中金公司認為中期內銀行業總資產的增速不會大幅偏離名義GDP增速。

圖片來源:中金公司研究部

  另一方面就是商業銀行總資產在2018-20三年間合計增長25%至238萬億元,屆時商業銀行總資產占GDP比值約為222%,回到2015年水平。

圖片來源:中金公司研究部

  第二是價升,也就是息差已處于低位。中金公司認為,相較于銀行業過去10年經營和國際同業,目前行業息差處于歷史低位。社融嚴控后的信貸定價上行和準備金率下調將推高銀行息差。我們預測2018-20三年間銀行息差將上行8-10bp,相當于在2017息差2.0%水平上行4-5%。

圖片來源:中金公司研究部

  第三是經營費用可控。員工成本大約占銀行日常經營費用(刨除資產減值損失)的60%,此外物業折舊和租金約占13%。近年銀行業員工總人數開始下降同時逐漸縮減網點面積,經營費用壓力不大。

  第四是撥備成本有望緩慢下降。加回自2009年核銷的貸款后,測算樣本銀行累計已處置的問題貸款比例達5.4%,是目前表觀不良率的3倍以上。目前年化撥備成本大約在1.2%水平,高出過去十年平均水平約35%。考慮到企業盈利能力恢復、撥貸比健康,撥備成本大概率逐步下降。

  最后,銀行已將杠桿調低。由于資本要求不斷提高,過去十年銀行業杠桿下降了約25%;而非金融企業經營杠桿則上升了21%。銀行在被動降杠桿,企業在寬松的貨幣政策下加杠桿。我們提醒投資者,在未來降杠桿的中長期趨勢下,其它行業更可能受到資產增速受限、進而引發收入和利潤增速下行的負面影響。

圖片來源:中金公司研究部

  在大盤依然不斷震蕩調整之下,不知各位是如何看待銀行股的呢?

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