央行力挺!人民幣匯率深V反彈 A股影響怎傳導?看機構解讀,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

央行力挺!人民幣匯率深V反彈 A股影響怎傳導?看機構解讀
2018-07-04

  信心比黃金更重要!

  半天內,央行行長、副行長兩度發聲力挺人民幣,急速下跌的人民幣匯率大幅反彈。

  截至記者發稿,離岸人民幣基本收復日內跌幅,重回6.69關口,報6.6871;在岸人民幣短線收復6.67關口,報6.6690。

  先來看看人民幣匯率動蕩的一天。

  離岸人民幣:  

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  3日上午,離岸人民幣一度跌破6.73關口,最低6.7323。在央行發話后,隨即強勁反彈。截至記者發稿,離岸人民幣兌美元報6.6871,深V反彈近500點,抹平日內跌幅,接連收復6.73、6.72、6.71、6.7、6.69五大關口。

  在岸人民幣:

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  收復失地的還有在岸人民幣,早上,在岸人民幣匯率一度觸及6.72,當天跌幅超過700個基點,創下2017年8月份新低。但目前已收復6.67關口,較日內低點漲400點。

  人民幣中間價:



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  人民幣中間價3日大幅下調340點報6.6497,創去年8月25日以來新低。

  央行兩度喊話:有信心保持人民幣在合理均衡水平上基本穩定

  在人民幣匯率市場大幅動蕩的時候,央行先后兩度喊話,給市場注入信心。

  先是人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝7月3日在出席債券通周年論壇并發表主題演講時表示,“這些年來中國積累了豐富的經驗和充足的政策工具,我們有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

  潘功勝稱,今年以來,人民幣匯率彈性增強,在新興市場經濟體的貨幣中表現較強,中國經濟增長基本面良好,經濟增長結構質量、效益在不斷改善,經濟增長的內生動力和經濟增長的韌性增強,并且,我國國際收支總體平衡,外匯儲備充足。

  下午兩點,中國人民銀行官網掛出易綱行長就近期外匯市場情況接受記者采訪的文章。

  易綱表示,近期外匯市場出現了一些波動,央行正在密切關注,這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響,有些順周期的行為。

  易綱指出,當前中國經濟基本面良好,金融風險總體可控,轉型升級加快推進,經濟進入高質量發展階段,國際收支穩定,跨境資本流動大體平衡。我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。多年來的實踐證明,這一制度行之有效,必須堅持。央行將繼續實行穩健中性的貨幣政策,深化匯率市場化改革,運用已有經驗和充足的政策工具,發揮好宏觀審慎政策的調節作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

  值得注意的是,人民幣匯率在央行行長講話后,出現了明顯的反應,離岸市場的人民幣出現較為明顯的升值。

  三大原因導致人民幣匯率貶值

  將時間拉回今年年初,人民幣匯率整體保持穩定,盡管在3月份稍有貶值,但在4月份重新回歸穩定,總體而言人民幣穩中有升。

  從4月份下旬開始,美元指數走強,人民幣仍能保持穩定。但是,從6月份中旬開始,人民幣匯率大幅貶值,貶值幅度甚至超過美元指數的升值幅度。

  對于近期人民幣匯率貶值,市場分析指出,主要有以下原因:

  一是美歐貨幣政策分化,美元指數升值預期顯著上升。6月,美聯儲上調聯邦基準利率25bps至1.75%-2.0%,為本年度第2次加息,同時暗示2018年還會加息2次。加息節奏超預期,促使美元升值。

  二是全球避險情緒上升,資本加速流出新興市場經濟體。從全球資金流向數據來看,5-6月全球跨境資本從新興經濟體凈流入美國。

  三是央行相對寬松的貨幣政策進一步增加人民幣匯率貶值壓力。2018年,6月24日,為了降低小微企業融資成本,央行實施定向降準,釋放7000億流動性。結構性寬松的貨幣政策一方面對沖了強監管的信用收縮,另一方面也增加了人民幣匯率的貶值壓力。

  人民幣兌美元將破7?專家認為年內破7概率不高

  下半年人民幣匯率會不會巨幅貶值?

  國金證券分析師邊泉水認為,下半年人民幣匯率不會巨幅貶值,預計全年溫和貶值2%~3%的幅度,年底的人民幣兌美元在岸匯率應該在6.70左右。

  邊泉水指出,具體來看,當前的人民幣匯率制度是以供求為基礎、對一籃子貨幣相對穩定的機制,但是CFETS人民幣指數自2017年中以來保持相對強勢,對非美貨幣升值較多(從92升至98附近),積累了較大的貶值壓力,近期出現了快速調整(自98降至96.5左右)。

  邊泉水認為,在短期交易情緒退潮后,人民幣匯率仍會回到以往對一籃子貨幣相對穩定、跟隨美元指數波動的格局。因此,下半年人民幣對美元匯率的判斷,仍主要取決于美元指數的變化。下半年,美元指數仍可能溫和升值(美國與歐元區經濟相對增速變化仍將分化,美德利差溫和走闊),但預計難以升破前期高點103.8,最高預計升至98-99一線。在這種背景下,預計CFETS人民幣指數在95-97之間,對應的人民幣對美元在岸匯率應該在6.7左右。

  中信證券明明研究團隊認為本次貶值目前仍是短期波動而非長期趨勢。首先,美元是短期反彈,不是趨勢走強,難以突破100大關。其次,對于人民幣,6.6~6.8仍是一個波動上限,觸碰、甚至突破7的概率不大。短期來看,美聯儲如期加息,美國各項經濟數據表現良好,美元將繼續保持強勢,但是長期來看,美國財政刺激美元走高或難繼續,美元上升動力有限將回落。本次美元走高支撐的人民幣貶值并非長期趨勢。

  貶值周期下,哪些A股將受益?

  中銀國際指出,在人民幣貶值周期中,上游生產、基本消費與金融地產相對受益。

  具體來看,市場層面,貶值導致的短期資本外流與通脹壓力從而壓制整體走勢。從資金面看,短期投機資本容易出現外流,不利于市場整體走勢以及外資偏好的食品飲料、金融等藍籌股;長期看如果貶值通過出口等促進經濟的增長,外資流入,外匯占款增加,流動性改善,利好市場和金融板塊。從企業基本面看,在投資、消費等需求連創新低的大環境下,貶值帶來的輸入性通脹會抬升企業成本,整體市場在短期也將受到抑制。

  若從收入端來看,貶值利好石油化工等上游生產、紡服家電等出口依賴、通信航運等海外業務較多、煤炭有色等國產替代行業。石油化工等上游生產部門,向下游轉嫁進口原料成本的能力較強。紡服家電等部門對外出口占比較高,貶值提升其競爭力。電子、通信、國際航運等海外業務較多,收入以美元計價,貶值提升其人民幣收入。煤炭、有色、部分農產品收益于對進口大宗的替代。

  從成本端來看,鋼鐵、航空、旅游等中游生產與下游消費部門受制于原料成本的上升。本幣貶值將推高鐵礦石、大豆、原油、外匯等進口原料的價格,鋼鐵、養殖等中游生產較難向下游轉嫁成本,航運、旅游等下游消費部門使用原油和外匯的成本上升,這些行業的收入將受到負面影響。

  從外幣借款來看,農業、有色、輕工等行業占比較高,易受負面沖擊。融資成本方面,人民幣貶值將間接提高外幣借款的償債成本和壓力,尤其是短期外幣借款,需要在短期內償付,影響更為直接。年報數據顯示農業、有色、家電、輕工、石化等行業的短期借款占總資產的比例較高。

  歷史表現來看,大金融與基本消費板塊在貶值周期中的表現突出。2011年至2017年的5段貶值周期中,非銀、銀行、地產的平均收益高居前四,食品飲料與家電緊隨其后,此外,建筑行業也表現較好。

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