張憶東:沃爾瑪的成功之道 50年萬倍增長的零售帝國,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

張憶東:沃爾瑪的成功之道 50年萬倍增長的零售帝國
2018-07-03

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   我們經常將現在類比為美國80年代,宏觀經濟總體平庸,但類似可口可樂、沃爾瑪、臺積電、卡特彼勒、3M等偉大企業崛起。《海外核心資產啟示錄系列》報告旨在研究它們的發展歷史,特別是當80年代美國經濟增速下降,結構分化時,公司如何調整戰略,超越其它類似處境的公司,做到基業長青。對投資者而言,80年代是巴菲特和彼得林奇為代表的價值投資者聲名鵲起的時代,而資本市場的贏家模式是找到優秀的公司跟企業家一起成長。

  投資要點

  50年萬倍增長的零售帝國。沃爾瑪成立于1962年,并于1972年在紐交所上市,經過50多年的發展,已成為全球最大的連鎖零售商,并蟬聯世界500強第一。截至2018年1月底,沃爾瑪在全球28個國家共有11,718家店,每周光臨沃爾瑪的顧客超過2.7億人次。2018財年沃爾瑪銷售額4,958億美元、凈利潤133億美元,開店數11,718家,分別是1968財年的39,297倍、27,593倍、488倍。本專題從對沃爾瑪發展歷史的回顧中,總結出其成功之道,以期對相似公司的研究有所啟示。

  我們分階段回顧了沃爾瑪的發展史。1)1962-1979:鄉鎮小店到區域霸主。通過“天天平價(Everyday Low Price)”吸引顧客,在小鎮這樣一個缺競爭、有需求、低成本的環境中悄然成長,做到區域壟斷,成為最大的區域零售公司。2)1980-1990:成為美國第一。圍繞配送中心以逐步填滿的方式迅速擴張,在城鄉結合部開店,向全國擴展;在行業危機中強化供應鏈管理,實行低價策略,保持高景氣度,實現真正的飛躍。3)1991-2010:國際擴張。美國零售市場發展趨于飽和,依靠拓展國際市場推動公司持續發展。4)2011至今:電商時代。將全球電商提升到戰略高度,大規模收購Jet.com、Flipkart等電商,向平臺方向轉變,與亞馬遜開始直面競爭。

  我們總結了沃爾瑪的成功之道。1)有勇有謀的市場擴張戰略:小鎮開店避免競爭,悄然成長;隨后把店開在城鄉結合部,隨著城市的外擴,低成本實現進軍城市;圍繞配送中心逐步填滿,集中管理、采購、配送,實現規模效應,占領終端渠道,擁有龐大顧客群。2)全息化的供應鏈體系:依托全球衛星系統、自建物流系統和配送中心統一調度,實時掌控補貨信息、物流信息、庫存信息、銷售信息等,實現精準預測和動態管理,提高供應鏈效率,降低成本,并增強對供應商的議價能力,最終實現“天天平價”的終極優勢。

  風險提示:美國實體零售競爭激烈;海外市場發展水土不服,不及預期;美國及國際業務受電商沖擊過大;自身電商業務發展不及預期。

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