建設機械:國內塔機租賃龍頭 裝配式建筑發展提供良機,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

建設機械:國內塔機租賃龍頭 裝配式建筑發展提供良機
2018-07-03

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  公司是國內塔機租賃龍頭企業

  公司于2015年收購龐源租賃和天成機械,實現工程機械制造與租賃服務雙主業,塔機、攤鋪機雙主線的產業格局。2017年實現營業收入18.29億元,扣非凈利潤0.68億元,其中租賃業務實現收入13.67億元,同比+35.2%,營收占比為74.7%,實現毛利4.53億元,占比約83.7%。租賃業務已成為公司最重要的收入來源和業績增長點。

  行業:供需格局改善,行業迎來加速整合期

  塔機租賃市場規模超750億元,競爭格局極為分散,CR4占比不足5%;從需求端來看,國內投資增速放緩但規模龐大,行業需求有支撐,工程機械進入存量時代,行業分工專業化推動建筑施工企業“由買轉租”;從供給端來看,信用環境緊縮+設備迭代加速,中小企業面臨擴張困境,龍頭公司迎來整合良機。

  裝配式建筑加速推進,帶來結構性新增需求

  裝配式建筑優勢凸顯,國家政策大力推進,裝配式建筑進入快速增長期。裝配式建筑發展推動塔吊需求結構改變,中大型塔機存供需缺口,根據測算,2026年我國裝配式建筑新開工面積達7.37億平方米,對應的大中型塔吊需求約為9.21萬臺,對應大中型塔吊租賃市場規模約660億元,市場空間巨大。

  龐源租賃:“量、價、利用率”齊升,步入快速增長通道

  作為塔機租賃龍頭,龐源租賃掌握資金優勢+設備優勢+市場布局優勢,經過前期的持續投入和布局,目前已經進入收獲期,公司設備保有量提升+租金上漲+設備利用率提升,三重因素共振,公司營收和業績有望加速增長。

  盈利預測與投資建議

  預計公司2018-2020年凈利潤分別為2.84/4.67/6.82億元,對應的EPS為0.34/0.56/0.82元,當前股價對應的PE分別為16.2/9.8/6.7X。我們給予“買入”評級,給予2019年目標估值15XPE,對應合理估值為8.55元。

  風險提示

  1)信用持續緊縮,融資利率上行;2)房地產和基建增速放緩,需求下滑;3)裝配式建筑發展不及預期。

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