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東北證券:康泰生物買入評級
2018-07-03

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  7月2日,康泰生物發布2018年半年度業績預告,預計2018上半年公司歸母凈利潤為26,807.77萬元-28,924.17萬元,同比增加280%- 310%。預計非經常性損益約為1,091.72萬元,去年同期為679.10萬元。

  2018上半年,公司營業收入與凈利潤同比大幅增長,主要是由于公司加強銷售推廣,疫苗銷售情況良好,尤其是四聯苗銷量大幅增加。2017下半年,巴斯德五聯苗多批次批簽發被拒,造成國內市場斷貨。公司四聯苗是五聯苗的最佳替代疫苗,2018年迅速搶占空白市場,實現銷售快速放量。同時,公司不斷加強直銷團隊建設,終端覆蓋率持續提升,即使五聯苗下半年恢復上市銷售,預計對四聯苗銷售的沖擊也將相對有限。

  研發管線布局完善,重磅疫苗陸續上市。公司研發管線布局完善,三代狂犬疫苗研發進展順利,狂犬疫苗(MRC-5細胞)及狂犬疫苗(人二倍體細胞)分別處于現場核查及臨床血清檢定階段,預計于2019年和2020年上市銷售,有望替代現有主流二代狂犬疫苗。13價肺炎結合疫苗是全球銷售額最大的疫苗產品,國內每年增量市場空間超百億元。公司13價肺炎結合疫苗正處于Ⅲ期臨床階段,研發進度僅次于沃森生物,有望2020年獲批上市。公司IPV正在開展臨床試驗,并已納入優先審評,隨著國內IPV全面替代OPV,年需求量有望超過6,000萬支。此外,公司重組EV71疫苗獲批臨床,五聯苗、五價輪狀疫苗等重磅產品正在進行臨床前研究,有望陸續申報臨床。

  維持 “買入”評級。預計公司2018-2020年EPS為0.79元、1.47元、2.50元,對應PE為79倍、42倍、25倍,維持“買入”評級。

  風險提示:市場競爭加劇風險,產品研發及市場推廣不及預期等。

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