古井貢酒:大超市場預期 高端產品加速放量,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

古井貢酒:大超市場預期 高端產品加速放量
2018-07-03

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  事項:

  公司于 7 月 1 日公告發布半年度業績預告,公司上半年預計盈利 8.23-9.33 億元,同比增長 50%-70%;單季度來看,公司 18Q2 預計實現歸母凈利潤 2.42-3.52億元(中樞值 2.97 億元),同比增 71.7%-149.4%(中樞值 110.5%),大超市場預期。

  評論:

  省內市場受益消費升級,核心產品加速放量。省內專注空白市場的開發,消費升級趨勢明顯,古 8 及以上核心產品加速放量,收入占比已提升至 20%以上,草根調研顯示銷售端二季度持續加速明顯,另外我們預計小規模納稅人稅改亦對二季度收入有所促進。公司未來“古井貢”系列聚焦 300 元以上價位帶,產品結構更加清晰。二季度終端實現小幅提價,提價后經銷商實現 10%-20%的利潤率,渠道利潤有所提升,庫存及市場動銷良性運轉,今年考核指標新增經銷商庫存。

  省外聚焦湖北河南,河南市場調整到位。省外市場以湖北和河南為主,湖北專注黃鶴樓的運營,18 年預計將完成 25%以上的收入增速。河南之前以低端產品為主,這兩年消費升級后,低端市場下滑較為厲害,去年公司對河南市場的產品結構、組織架構、人員配置都重新進行了梳理,去年整體戰略性放棄進行區域深度調整,今年年初至今已恢復至較快增長水平。

  費用投放效率顯著提升,業績大超市場預期。白酒市場持續好轉省內消費升級明顯,加上公司渠道已實現多年深耕,費用投放已經進入成熟階段。公司內部員工積極性有明顯提升,今年亦在費用管理端實現較大變革,渠道費用除隨量費用以外,門頭、促銷費用等均收歸到公司總部統一調配,保證了費用投放的有效性,有望帶來公司銷售費用率的持續下降。

  盈利預測、估值及投資評級。我們上調公司 18-20 年歸母凈利潤預測至16.9/22.0/28.2 億元(原預測 15.2/19.3/27.4 億元),對應 PE為 26/20/16 倍,參考可比公司估值,上調目標價至 109 元,對應 19 年 25 倍 PE,維持“強推”評級。

  風險提示:經濟增速大幅下滑,省外拓展不及預期。

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