中航飛機:軍民兩端需求廣闊 盈利能力有望持續改善,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

中航飛機:軍民兩端需求廣闊 盈利能力有望持續改善
2018-07-03

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   航空裝備軍民兩端有望齊發力

  公司是中航工業集團直屬的核心業務板塊之一。軍用飛機方面,公司是我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機的制造商,隨著運 20等新一代軍機交付部隊,行業迎來發展拐點,未來軍機有望呈現加速列裝。民用飛機方面,隨著全球航空轉包市場規模持續擴大,公司轉包生產保持增長勢頭,業務覆蓋波音 737、空客 A320 等全球主力民機型號,轉包生產技術水平和競爭力提升;國內轉包生產方面,在 ARJ21、C919、AG600 飛機等研制項目大部件交付進展順利,并在機頭、機身/機翼和后機身等部件集成制造方面形成了優勢。國家“一帶一路”、中非區域航空合作戰略中,把促進國產飛機出口和國產飛機在非運營作為合作重點,為公司民機開拓國際市場提供了新的發展機遇。

  公司盈利能力有望持續改善

  2018 年 Q1 公司的銷售毛利率達到 6.04%,較去年同期 5.30%提升 0.74個 pct,主要原因為公司推動均衡生產,在生產計劃管控和生產過程控制方面的管理取得一定成效。另外,從 2017 年經營情況看,公司在三費控制和回款方面均有一定改善,其中三費占比由 2016 年的 9.58%下降到 6.86%,回款改善使得資產減值損失由 2016 年的 1216 萬下降到-4268 萬。采取均衡生產也有助于持續改善公司的生產經營狀況,隨著軍機加速列裝和民機批量交付,公司的盈利能力有持續提升。

  盈利預測與投資建議

  預計公司 2018/19/20 歸母凈利潤分別為 5.63/7.12/8.49 億元,EPS分別為 0.20/0.26/0.31 元,對應 PE 分別為 77/61/51 倍。鑒于軍工行業景氣度持續提升,航空裝備迎來產業拐點,公司作為中航工業集團直屬的航空裝備制造商,將充分受益,首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示

  軍品重點型號交付延遲;民品市場拓展不及預期。

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