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滬市估值已低于2638點
2018-07-03

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  A股下半年首個交易日出現大幅下跌,滬指自低開后一路單邊下行,收盤時跌幅達到2.52%。但需要注意的是,滬市的估值已經跌至2016年初的水平,而各家機構的策略報告也普遍樂觀。

  估值已低于2638點

  A股在本周一再度大跌,但這一走勢與A股公司的業績狀況并不相稱。數據顯示,截至2018年4月28日,除了*ST上普、中毅達、千山藥機康達爾、撫順特鋼、美都能源、凱迪生態、*ST華澤、山東地礦因自身原因無法按時披露外,A股其余3504家上市公司2017年財務數據全部出爐。其中,A股上市公司2017年實現營業收入總額39.05 萬億元,較上一年增長17.54%;實現凈利潤3.33萬億元,較上一年增長18.37%。在剔除銀行及兩桶油后,A股實現凈利潤1.86萬億元,同比增長30.28%。其中主板、中小板均業績向好,只有創業板業績下滑16.43%。

  從估值來看,滬市整體和大盤藍籌股的估值已經跌至2016年初的水平。從歷史比較看,上證綜指目前的市盈率13.6倍,與2638點時水平基本持平。考慮到盈利增長水平,價格水平已經低于2638時水平。市盈率中位數為29倍,與2014年7月上一輪牛市初期(上證綜指2000點-2200點)時水平基本一致,接近2013年6月時水平。和國際市場橫向進行比較可以看到,代表滬市大盤藍籌股的上證50指數整體市盈率10.1倍,在全球范圍處于偏低水平,明顯低于美國市場大盤股指數(道瓊斯工業平均指數和標普500指數均為近24倍)。從破凈情況看,滬市目前有逾110家上市公司最新收盤價低于每股凈資產價格,為2009年以來的最高水平。

  機構策略普遍樂觀

  而從近期機構發布的策略報告來看,各機構普遍態度樂觀。

  中銀策略研報認為,從市場總體估值水平、低估值股票占比、市場總體業績增速、高增長股票占比等幾個指標來看,當前A股的估值都是歷史底部水平。他們認為,估值底是最重要的底,因為情緒是多變的,唯有價值是永恒的。當前,A股估值已經是歷史底部水平,投資者可以樂觀看待未來。

  中金公司則指出,目前市場整體估值已經低于2016年初水平,投資者情緒在市場大幅震蕩過程中也得到了一定程度的釋放。雖然估值短期難以提供強支撐,但從歷史來看,目前時點往往是中長線買入優質標的的機會。

  申萬宏源認為,7月份市場有望出現反彈,但三季度市場的主旋律仍是夯實底部。7月份是周期板塊阻力較小的時間窗口,反彈可期。三季報成長股相對價值板塊業績有望占優,建議重點關注計算機和國防軍工板塊。

  廣發證券指出,A股市場格局已經或正在發生三個變化。第一是績優股與績劣股表現出現分化,第二是海外資金持續加速流入A股市場,第三是金融領域去杠桿政策繼續推進。在這三個變化之下,行業龍頭公司具備更穩健的經營杠桿、更充沛的現金流,依然具備低估值優勢。綜合來看,目前A股市場上行支撐大于下行壓力,市場正在構筑中期底部,建議以消費品為底倉,把握周期股進攻機會。

  國元證券也認為,綜合來看,市場轉機已經出現,市場整體機會大于風險,投資者無須過度悲觀,耐性等待企穩信號的出現。行業配置方面,建議從超跌角度選擇之前對不確定因素反應過度行業,比如券商、電子元器件、計算機等。同時繼續關注以生物醫藥、酒店旅游、食品為首的大消費板塊,以及部分景氣上行的周期品,比如化工、化纖、稀有金屬等。

  從歷史經驗上看,7月上漲的概率大。據統計,最近10年的7月,上證指數共上漲7次、下跌3次,上漲率達70%。其中漲幅最高的一次出現在2009年,當年7月份累計漲幅高達15.3%。而跌幅最大的一次出現在2015年,當年7月份累計下跌14.34%。而最近一年的7月份,上證指數上漲2.52%。

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