國金證券:洛陽鉬業買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

國金證券:洛陽鉬業買入評級
2018-07-03

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  投資建議

  我們看好公司全球化布局的決心和戰略。預計公司在2018-2020實現EPS分別為0.29/0.35/0.39元,同比增速分別為133.55%/21.55%/10.61%,對應目前股價PE分別為21.09/17.35/15.68倍。我們給予公司目標價7.40元,增長空間22.52%。首次覆蓋,給予買入評級。

  投資邏輯

  快速成長的國際礦業巨頭。公司早期專注于鎢鉬業務,一直是國內領先的鎢鉬生產商。2012年A股上市后,積極進軍海外,先后收購了澳大利亞NPM銅金礦、巴西CIL磷礦和NML鈮礦、剛果(金)TFM銅鈷礦等優質資產,公司已經成長為以鎢鉬、銅、鈷、鈮、磷業務為主的全球頂級礦業企業,是全球前五大鉬生產商及最大鎢生產商、全球第二大鈷、鈮生產商和全球領先的銅生產商,同時也是巴西境內第二大磷肥生產商。

  鉬鎢業務立身之本,盈利空間改善顯著。鉬鎢業務為公司的傳統主業,礦山資源儲量豐富。前些年鉬鎢價格持續低迷,低效及高成本產能相繼關停、減產,疊加趨嚴并常態化的環保檢查,供給端產能過剩的情況逐步出清。國內鉬鎢價也隨之穩固向好。

  同時公司鉬鎢業務成本不斷下降,2013年,鉬精礦單位現金生產成本為67700元/噸,鎢精礦單位現金生產成本為20100/噸,2017年分別降至54638元/噸,和17896元/噸,降幅分別高達24%和12.3%。公司盈利能力得到顯著改善。

  銅鈷業務低點布局,享新能源產業紅利。2016 年,公司收購剛果(金)境內的第二大銅鈷礦TFM 56%的股權,后續又向BHR購買了TFM 24%股權的獨家購買權,至此實現了對TFM的實質性控制。其擁有礦石儲量1.83億噸,銅鈷品位分別為2.6%和0.31%,是全球范圍內儲量最大、品位最高的銅、鈷礦產之一。

  受益于新能源行業的高度景氣,鈷價格在公司收購之后快速上漲,2017年銅鈷業務占公司總營業收入的58%,為公司貢獻歸屬于母公司股東凈利潤 19.23億元,成為貢獻收入的第一大主業品類。未來隨著新能源汽車產業的持續向好,銅鈷業務將持續為公司貢獻充足的利潤。

  風險提示:剛果(金)政局變動,導致公司當地項目未能按期達成的風險;新能源汽車產銷量低于預期的風險;宏觀經濟增長乏力導致鈷需求量下行。

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