東吳證券:愛建集團維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

東吳證券:愛建集團維持買入評級
2018-07-02

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  事件:1)均瑤集團目前持有26.5%公司股份,位列第一大,同時提名5位董事會席位(共9席),占董事會席位半數以上。公司控股股東變更為均瑤集團,法人代表變更為王均金;2)4月份以來,均瑤集團已經累計增持公司4.41%股份,頂格完成此前的增持計劃;3)均瑤集團將在7月3日起六個月內繼續增持1%-3%的公司股份。

  投資要點

  公司控股股東及法人代表實現變更,民營機制有望進一步深化:均瑤集團通過定增及后續二級市場增持,持有26.5%的股份,成為上市公司第一大股東。同時,均瑤集團擁有新一屆董事會半數以上的董事會席位。公司控股股東和法人代表實現順利變更。均瑤集團控股地位的確立,一方面表明公司的股權關系已經基本理順,公司的長期發展路徑及戰略將逐步清晰;另一方面,均瑤的民營機制有望自上而下貫穿公司管理運營體系,公司激勵和經營效率有望獲得大幅提升。

  大股東持續增持,彰顯大股東對公司長期發展的堅定信心:均瑤集團計劃于1月2日后6個月內增持2.66%-4.41%的股份。公司至6月29日累計增持4.41%股份,頂格完成此前的增持計劃。同時,均瑤集團提出將在7月3日的未來6個月內繼續增持1%-3%的股份。大股東今年以來持續增持,一方面進一步夯實了均瑤自身的控股地位,同時也顯示了大股東對公司價值的認可,以及對公司長期發展的堅定信心。

  資管新規下,信托行業面臨轉型壓力,但長期仍有較大發展空間:資管新規及細則逐步落地,信托行業面臨轉型壓力,主要體現在:1、在去通道的原則下,通道業務規模將逐步收縮,未來主動管理能力將是信托公司資產端決勝的關鍵;2、在打破剛兌及限制銀行表外規模的趨勢下,信托業務資金來源也受到較大的限制,信托公司需要拓寬自身的資金來源渠道,尤其是要大力發展自身的財富管理及直銷團隊,擴大自身的高凈值客戶規模。公司信托業務面臨同樣的轉型壓力,但公司在主動管理能力及自身直銷團隊兩個核心競爭力方面均在穩步提升。

  盈利預測與投資評級:1)均瑤集團控股地位落地,未來民營化治理和激勵機制有望貫穿全業務條線,公司盈利水平和運營效率或將顯著提升。2)安全邊際足夠高,現價低于大股東均瑤和二股東廣州基金持股成本:公司旗下擁有信托、證券、租賃牌照,牌照價值顯著。預計公司2018、2019年歸母凈利潤分別為10.9、14.6億元,目前估值約13.9倍2018PE,維持“買入”評級。

  風險提示:信托行業轉型壓力

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