非車險將為后續增長點 龍頭優勢將持續,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

非車險將為后續增長點 龍頭優勢將持續
2018-07-02

  我國財險行業歷經五個發展階段,整體保持了穩健增長,不同年度的保費增速和綜合成本率受市場競爭和監管影響較大。回顧我國財險行業的發展,整體保持了較高的增速,保費的增長與市場環境和政策因素密切相關,比如2006年交強險的實施以及2010年汽車銷量的高速增長均帶動了車險保費的高增長。行業綜合成本率一方面受自然災害的影響,另一方面還受到市場競爭和監管政策的影響,一般來說我國財險行業在嚴監管下綜合成本率較低。

  財險公司盈利靠承保和投資雙輪驅動。對財險公司而言,由于財險保單的短期性(不超過一年),所收取保費和實際賠付之間的時間差很短,即負債成本中僅有賠付支出和費用,而投資端可以通過在間隔差中將保費進行投資獲取投資收益。負債端通過公司經營管控,將賠付支出和費用支出控制在合理范圍,即可獲取承保利潤(綜合成本率小于1),投資端則通過將投資資產進行投資,獲取的投資收益扣除相關費用成本即為投資收益,將承保利潤(實際中可能為負)和投資收益加起來即構成了財險公司整體的利潤。

  承保盈利受監管周期影響。我國財險業過往的發展與行業的監管密不可分,其中從效果來看《中國保監會關于進一步規范財產保險市場秩序工作方案》(簡稱“70號文”)發布后,市場惡性競爭得到遏制,市場綜合成本率逐步下降至100%以下,市場整體實現了承保盈利,后續在市場監管放松的背景下綜合成本率又出現抬升。在當前車險主導的市場背景下,車險費率市場化改革使得行業綜合成本率出現提升(主要是費用率提升導致)的局勢,后續在費改完成后市場競爭格局預計將更為穩定,行業綜合成本率有望維持穩定。行業投資資產規模不斷增長,短期投資收益受資本市場波動影響。

  投資建議:后續在商車費改的推進下上市龍頭財險公司的規模效應將顯現,帶來市場份額進一步提升,推薦中國平安。從我國財險行業的市場空間來看,我國距離發達保險市場還有一定距離,后續市場潛力仍較大,在當前汽車銷量和保有量的增速下滑背景下,預計后續非車險業務將會成為我國財險業的增長點。大型上市財險公司由于其在自身規模優勢的基礎上帶來的邊際成本較低背景下,在費用投入和服務上將更有實力去競爭,在后續商車費改的推進下,預計平安財險的市場份額將進一步提升,加上公司所掌握的數據信息更充足,將在非車險定價上更有優勢,市場龍頭地位將進一步鞏固,推薦中國平安

  風險提示:利率曲線趨勢性下降及股票市場回調;重大自然災害。

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