徐陽:歐版“扭轉操作”現身江湖,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

徐陽:歐版“扭轉操作”現身江湖
2018-07-02

   【信息】

  歐洲央行考慮明年購買更多長期債券,作為QE再投資的一部分,來維持資產組合的存續期,并抑制歐元區借款成本在較低位。上周五消息傳出后,歐洲債券收益率長端短線下行,期限利差應聲收窄。

  【點評】

  1。 歐洲央行兌現其再投資的承諾。在今年6月的會議中,歐洲央行明確表示將在今年底前結束QE。然而,歐洲央行也表示,如有必要,將對到期債券進行再投資,該行為會一直持續到QE結束后很長一段時間。據估算,歐洲央行明年將有約1800億歐元的債券需要延長期限,其中僅德國債務就約500億歐元,分析師預計再投資至少將持續至2021年。高盛估計,累積起來,歐洲央行持有的政府債券約有15%需要在2019年前展期,未來五年約有40%需要展期。

  2。 該操作行為實際上就是“扭轉操作”(Operation Twist,OT)。歐洲央行此舉將讓人聯想到美聯儲1961年和2011年的“扭轉操作”,也就是賣出短期債券并買入相應規模的長期債券,延長美債平均久期,以壓低市場利率并提振經濟。美聯儲最近一次扭轉操作是伯南克擔任美聯儲主席時期賣出6670億美元短期債券并買入相應規模長期債券。

  3。 歐洲央行的目標是令歐元區借款成本能抑制在較低位。歐洲央行將會盡可能維持其手上規模2.6萬億歐元的資產購買組合的存續期,以限制持債自然到期的影響,并壓低長期債券收益率,保持較低的期限溢價。

  4。 歐洲央行首選距離到期日10年以上的長期債券購入。路透與五名歐洲央行消息人士訪談的內容顯示,為避免長期收益率過高,歐洲央行考慮將債券到期獲得的資金,用于購買距離到期日10年以上的長期債券,因為與增加購買公司債相比,這是一種較易被接受的選擇。

  5。 歐洲央行保證購債小幅偏離原則。歐洲央行再投資期間,購債規模小幅偏離“資本額比重(capital key)”原則是可以接受的,但不能大幅偏離。

  

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