新天然氣:擬并購上游煤層氣 產業協同區外擴張,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

新天然氣:擬并購上游煤層氣 產業協同區外擴張
2018-07-02

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  新疆地區天然氣分銷商,新增烏市高新區,銷氣規模穩定增長。公司主營業務天然氣分銷、入戶安裝及CNG運輸,擁有北疆區域市場規模優勢,目前已經取得8個區域的長期經營權。17年公司總銷氣量5.5億方。17年8月新增烏市高新區燃氣特許經營權,預計17~20年高新區新增年用氣規模2.17億方,保障銷氣量穩定增長。

  公司擬收購港股上市公司亞美能源50.5%控制權,進入煤層氣開采領域。亞美能源在港股上市,通過與中聯煤層氣及中石油訂立產品分成合同,參與山西省沁水盆地潘莊(亞美80%)和馬必(亞美70%)煤層氣區塊的運營。潘莊項目設計產能5億立方米/年,17年實現營業收入5.13億元。馬必項目儲量約為潘莊項目的3.5倍,一期設計產能10億立方米/年,目前試點銷氣,成為亞美最主要的盈利增長點。此次收購對價約25億人民幣,其中15億元為銀行貸款,其余資金為公司自有資金。

  切入煤層氣上游稀缺資源,優勢互補協同效益強。煤層氣系稀缺資源,有望充分受益燃氣消費、氣價雙增長。目前外資企業在境內從事煤層氣勘探、開采均受到一定政策限制,此次收購完成后,亞美能源公司屬性由外資變更為中資民營企業,煤層氣投資、新區塊開發的權限進一步釋放,收購協同效應明顯。公司打通產業鏈上下游的同時,可顯著提升亞美能源融資能力及管理效率。經營區域由新疆拓展至山西,助力區外業務擴張。

  盈利預測與估值:考慮2018年下半年并表亞美能源,我們預測公司18-20年歸母凈利潤分別為2.95、4.03和5.51億元,EPS分別為1.47、2.01和2.76元/股,當前股價下18-20年估值分別為18、13和10倍。天然氣行業高增長背景下,煤層氣資產具備稀缺性,盈利能力有望逐步提升。公司借收購亞美能源切入上游煤層氣開采,打通產業鏈具備協同效應。首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:收購亞美能源進度低于預期;馬必區塊開發進展低于預期。

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