建筑工程行業2018下半年投資策略:博觀約取 堅守價值,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

建筑工程行業2018下半年投資策略:博觀約取 堅守價值
2018-07-02

  估值探底,基本面穩健

  2018年上半年建筑行業下跌23%,跑輸大盤8.79pct,子行業全面下跌,跌幅較大的是城軌建設和園林工程,跌幅較小的是化學工程、。行業中上漲的個股有6只,比例僅為4%,低于全體A股16%的比例。行業估值水平重回歷史低位,當前PE約為11.5倍,僅略高于2014年歷史最低點,PB估值1.27倍,已經處于歷史最低點。去年建筑行業上市公司實現營收和凈利潤分別同比增長12%和23%,今年Q1分別同比增長15%和18%,行業凈資產收益率、毛利率和凈利率均有所提升,資產負債率逐年下降。行業新簽訂單近三年CAGR約為12%,持續保持兩位數增速。行業基本面穩健,訂單充沛。

  三大下游投資出現分化,PPP步入規范發展階段

  固定資產投資受降杠桿及限制地方政府融資等影響,增速大幅下滑。1-5月建筑三大下游基建/房建/制造業投資分別同比增長9.4%/10.2%/5.2%。基建投資增速放緩但存在結構性機會:生態環保是重點;軌道交通和路橋產業鏈有望持續景氣。房建投資保持在高位,政策持續收緊未來投資或將回落。制造業投資發生“新舊動能”交替,增速或將觸底回暖。PPP完成清理后,步入規范發展的“2.0時代”。

  重點推薦低估值央企、設計咨詢龍頭、國際工程

  建筑央企受益于集中度提升,PPP訂單和海外訂單高增長,近兩年新簽訂單增速創持續新高,2018年Q1央企新簽訂單同比增長18.4%,繼續保持高增長。一般業績滯后訂單1-2年,前兩年訂單落地有望帶動央企2018年業績超預期,業績確定性強。目前部分個股已經跌破凈資產,央企估值整體估值處于歷史中低位。

  設計咨詢屬于輕資產行業,資產負債率普遍較低,現金流好。目前行業龍頭估值已處于歷史最低位。上市公司營收和利潤近3年CAGR均超20%,景氣度較高。行業集中度低、全國分散,隨著城市化進程放緩,整合乃大勢所趨,上市龍頭企業能借助資本市場,快速實現地域擴張和業務拓展,優勢明顯。

  國際工程公司以海外業務為主,近期人民幣持續貶值,行業迎來拐點。一帶一路沿線國家潛在市場空間巨大,金融機構信貸支持力度不斷增加,中國建筑企業國際工程承包市場份額逐步擴大,國際工程企業彈性最大。

  重點推薦公司:中國建筑中國交建中國鐵建中國中鐵中國化學中設集團北方國際等。

  風險提示:固定資產投資下滑;項目落地不及預期;應收賬款壞賬等。

  

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