西王食品:齊星事件塵埃落地 市場憂慮終解除,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

西王食品:齊星事件塵埃落地 市場憂慮終解除
2018-07-02

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  事件:齊星集團合并重組計劃草案6月26日獲得債權人會議通過,鄒平縣城區投資建設有限公司出資61.6億元清償齊星集團27家公司的相關債務。

  點評:

  1。 齊星事件落地,市場憂慮終解除。根據本次重組草案,鄒平城建為本次齊星事件設立的平臺公司,將為齊星集團提供61.6億元償債資金。齊星各擔保人按照擔保余額的10%進行代償,各債權行不再追償剩余擔保責任。根據西王食品此前的公告,西王集團為齊星集團擔保金額為25.53億元,10%就是2.55億元,而西王集團此前在托管期間已經墊付了部分資金,實際只需要再支付5000萬元左右,對于西王集團來說無壓力,更不會對控股子公司西王食品造成影響。

  2。 玉米油業務穩步增長。公司2018年繼續大力布局玉米油業務,目標將增加網點數至18萬家,并加強餐飲以及新零售等渠道的擴展,預計18年公司玉米油業務將有10%-20%的增速。在穩步提升玉米油的同時,公司還積極開發其他油類新品,如菜籽油、葵花籽油、花生油,形成了以玉米油為中心,其他品類油為輔助的產品矩陣,完善了公司油類產品的結構。

  3。 保健品業務成本持續降低,盈利水平得到保障。公司去年由于乳清蛋白成本的大幅上升(平均成本2.88元/磅,同比增長近50%),導致毛利率水平從43.5%下降至40.2%,盈利水平受到影響。今年乳清蛋白的成本回到近幾年的低位,且公司二三季度的價格已鎖定在1.65元/磅,和去年同期相比有了大幅度的下降,未來公司的毛利率和凈利率水平勢必會穩定的提升。

  4。 盈利預測與評級;我們預計18-20年營業收入為63.0/70.6/78.1億元,凈利潤為 4.9/5.6/6.4 億元,EPS為0.89/1.02/1.16 元,對應的 P/E 為 14.2X/12.3X/10.8X,目前估值已經非常的便宜,維持“推薦”評級。

  風險提示:原材料的價格上升,并購整合不達預期等。

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