招商蛇口:業務聯動生態互補 資源優勢大展宏圖,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

招商蛇口:業務聯動生態互補 資源優勢大展宏圖
2018-07-02

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  規模擴張增速顯著;三大業務板塊聯動,打造蛇口4.0模式。2017年公司房地產銷售金額為1127.79億元,同比增長52.54%,2018年銷售目標1500億元,同比增長33%。公司社區、園區、郵輪三大業務板塊協同發展,聚焦區域,深耕城市,打造“蛇口4.0”模式,港口先行,產業園區跟進,配套城市新區開發,從而實現成片區域整體聯動發展。社區業務盈利能力顯著增強,2017年毛利率38.43%,同比增長19%;產業園區業務通過政企合作已實現重慶、天津等多地復制;郵輪板塊致力打造創新型4.0版本母港建設模式,先發優勢明顯,未來上升空間大。

  土儲豐富、貨值充足,多元化拿地助力公司發展。2017年底公司土儲2300+萬方(全口徑超3000萬方),59%位于長三角、珠三角、京津冀三大都市圈。2018年總可售貨值2650億元,新增貨值2090億元。公司在粵港澳大灣區土地儲備豐厚,有望得益于大灣區紅利。公司2017年拿地金額占銷售額的78%,快速擴張決心強烈。收購招商漳州獲取近800萬方土儲,除此之外潛在土地儲備包括昆鋼、武鋼、中外運長航等。

  激勵機制豐富,盈利能力較強,融資優勢凸顯。公司全面實施股權激勵、員工持股計劃和項目跟投機制充分調動員工積極性,目前項目跟投已覆蓋17個城市,落地金額突破1.16億元,盈利水平有望得到保障。2017年公司ROE、凈利率分別為17.9%、19.9%,均處在行業前列。公司融資渠道多元化,2017年平均融資成本4.8%,遠低于行業中大部分公司。

  投資建議:根據我們的測算,公司每股RNAV為37.72元,較目前股價折價40%。我們預測公司2018-2020年歸母凈利潤164、209、275億元,對應EPS為2.08、2.65、3.48。給予“推薦”評級。

  風險提示:公司銷售結算低于預期;政策調控不斷收緊;融資成本大幅上升。

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