國信證券:昆侖萬維維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

國信證券:昆侖萬維維持買入評級
2018-07-02

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  事項:

  美國時間6月29日,昆侖萬維持股48%子公司Opera向美國證券交易所遞交上市申請,計劃在納斯達克證券市場掛牌交易,募資不超過1.15億美元,股票交易代碼為OPRA。比特大陸和IDG資本將參與私募配售。

  評論:

  Opera系昆侖萬維成為全球泛娛樂集團愿景中的關鍵一環

  昆侖萬維經對Opera歷次股權增持后,當前持有Opera 48%股權,為Opera第一大股東。昆侖萬維自2016年攜財團對Opera完成收購后,積極扶持 Opera海外業務開展,其海外平臺屬性成為助力昆侖萬維搭建全球化社交媒體及內容架構的關鍵因素;信息流廣告業務打造內容分發全新盈利模式,有望成為昆侖萬維互聯網業務模式升級的核心驅動力。未來隨著Opera在海外先發優勢下逐步拓展社交、社區、視頻、音樂、游戲等多元化業務,昆侖萬維有望持續享受海外發展中國家發展紅利。

  Opera瀏覽器業務全球居前,新業務模式協同發展

  Opera是全球領先的瀏覽器提供商之一,也是集成式人工智能驅動的數字內容發現和推薦平臺領域的重要參與者。憑借其在核心性能和功能方面的創新以及成熟、長期的全球品牌,Opera在南亞、東南亞和非洲的移動瀏覽器領域處于領先地位,在歐洲的PC瀏覽器領域影響力巨大,PC端70%用戶來自歐洲;內容平臺Opera News增長勢頭迅猛,2017Q1-2018Q1期間MAU從910萬人激增至9020萬人,年增速達10倍;用戶日均在線時長約32分鐘,企業業務模式實現優化拓展。

  盈利能力顯著提升,業績迅速轉虧為盈

  2017Q1/2018Q1 Opera凈利潤分別為-16.8萬/661.9萬美元,凈利率分別為-0.66%/16.78%。2017年,Opera營業收入為1.29億美元,較2016年1.07億美元,同比增長20%;2016年公司凈虧損1274萬美元,2017年迅速轉虧為盈,并實現了606萬美元的凈利潤。2018Q1,Opera營業收入為3945萬美元,YOY為55%;凈利潤661.9萬美元,YOY為4040%;Opera在2018年第一季度業績得到大幅提升的主要原因系獨立應用Opera News順利推出,增加信息流廣告業務盈利模式。

  用戶基礎雄厚疊加信息流廣告持續發展,增強企業變現能力

  2016年,信息流廣告市場規模增速高達 90%。根據艾瑞,未來兩年,信息流廣告的增速將繼續超過50%。信息流廣告迅速發展,搜索與新聞類信息流廣告市場規模優勢明顯,用戶接受程度較高,變現能力較強。公司憑借用戶規模和份額優勢,在原 Opera 瀏覽器產品上新增新聞資訊的精準推送功能,從原來的導航、搜索引擎分成、軟件預裝等延伸至信息流廣告變現。公司全方位布局搜索引擎與社交新聞業務,廣闊的用戶基礎疊加信息流廣告的強變現力,未來收益可觀。

  投資建議:我們預計昆侖萬維18/19/20年EPS為0.93/1.07/1.22元(不考慮趣店投資收益及閑徠互娛剩余股權注入可能),當前股價僅對應同期20/18/15倍PE。公司持有opera 48%股權,當前Opera在非洲、印度、俄語地區市占率領先,自開展信息流廣告業務以來盈利能力快速提高,將享受發展中國家發展與變現方式進化雙紅利疊加,商業化前景廣闊,赴美上市后股價有望迎來亮眼表現,若考慮opera市值貢獻,公司股價存在較大向上空間,繼續維持“買入”評級。

  風險提示:平臺商業化不及預期、市場競爭加劇、知識產權、政策監管等風險。

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