宋城演藝:“花房”重組另啟新征程 演藝主業進入二次騰飛期,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

宋城演藝:“花房”重組另啟新征程 演藝主業進入二次騰飛期
2018-07-02

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  六間房戰略重組花椒,剝離報表一舉多贏

  “花房”重組,花椒股東以其100%股權認購六間房新增注冊資本,且宋城演藝擬向適格投資者出售部分股權使其對新主體持股<30%。本次交易方案一舉多贏:1、上市公司將不再并表六間房,可聚焦主業打造純正的旅游演藝標的,且短期有望獲投資收益約5億元和回籠12億+現金;2、“花房”重組可“輕裝上陣”,兼顧不同階段收入規模和盈利要求更加靈活謀發展。3、原花椒控股股東奇虎軟件將成為新主體控股股東,更好地分享新主體成長。

  主業看點一:寧鄉項目超預期顯示低線城市旅游演藝市場廣闊

  公司輕資產首單寧鄉項目區位優勢并不凸顯,但開業半年接待游客200萬人次,17.07-18.05共接待游客達300萬人次,營收1.2億元,較公司三亞、麗江、九寨項目開業首年也并不明顯遜色,彰顯低線城市旅游演藝市場潛力。我們認為:在低線城市人均GDP持續增長,休閑游興起,交通改善,人口基數支撐的條件下,疊加當地政府支持和宋城產品優勢,公司后續低線城市旅游演藝項目容量巨大,中長期有望上看20-30個項目,有效拓展其成長想象空間。

  主業看點二:18年開啟新一輪項目擴張,未來主業增長確定性強

  2018-2020年,根據公司公告,公司有望新開9個項目,自建桂林、西安、張家界、上海、西塘、澳洲等項目以及輕資產宜春、佛山、新鄭等項目有望先后落地。類似13-15年,公司目前已進入新一輪項目周期,未來幾年演藝主業收入和業績增長確定性強,且公司旅游演藝項目現金流優良,加之我們認為未來仍不排除新的儲備項目有望落地,公司中長期持續主業業績增長有良好支撐。

  風險提示

  系統性風險,待股東大會審批,直播監管風險,新項目客流成長可能低于預期。

  投資建議:花房重組另啟新征程,旅游演藝二次騰飛,買入評級

  預計18-20年EPS1.07/0.86/1.14元(假設六間房Q4出表),估值22/27/21倍,其中演藝主業EPS0.63/0.89/1.03元(18年未考慮九寨項目,暫未考慮上海、澳洲、西塘等),估值37/28/21倍。公司旅游演藝復制擴張成長清晰,一二線+三四線前景廣闊,現金流優良,新一輪項目擴張期,未來幾年業績增長確定性高,給予未來12個月合理估值29.6元(19年35倍),建議買入。

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