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A股16家上市銀行破凈超六成 當前投資價值幾何?
2018-07-02

  A股16家上市銀行“破凈”比例超六成 重現2015年“股災”時投資價值

  銀行股基本面向好,卻大面積陷入“破凈”潮,而恰恰此時,業內人士認為大部分銀行股具備了超跌的投資價值

  在銀行業績大面積企穩回暖的當前,資本市場卻出現截然相反的走勢,今年2月初,銀行板塊到達高位后,便開始了持續回調的態勢。根據數據顯示,截至6月27日,銀行板塊整體較2月初的1423點高位下調28%,同時港股銀行板塊回調20%左右。

  《投資者報》記者統計,6月27日當天A股已有16家銀行“破凈”,港股中則有7家銀行股價低于發行價。華南一位銀行人士向《投資者報》記者表示,港股對國內銀行估值向來較低,經常有銀行處于破發的邊緣,但A股出現大面積銀行股“破凈”上一次還是2015年“股災”時期,今時的大面積“破凈”原因在于市場對監管政策的擔憂,但同時也迎來階段性投資價值。

  超六成銀行股“破凈”

  銀行“破凈”大潮正在席卷而來,根據數據顯示,6月27日,當前A股26家上市銀行中,有16家出現了破凈,比例超過六成。

  股份制銀行為破凈的重災區,9家A股上市股份制銀行中僅招商銀行幸免,其他8家均破發。其中,華夏銀行市凈率最低,僅為0.63%,民生銀行光大銀行以及浦發銀行分別為:0.67%、0.69%和0.69%,均低于0.7%。

  值得注意的是,破凈并非只有中小銀行,5家國有大行全部“淪陷”,交行市盈率最低,僅為0.7%,中行次之,為0.76%。此外,農行、工行和建行分別為:0.81%、0.91%和0.93%。

  東方財富Choice報告認為,2017年,26家上市銀行實現歸屬于上市公司股東凈利潤合計達1.39萬億元,是實歸名至的盈利大戶,如今卻出現大面積破凈,銀行股的情況頗為尷尬。

  對此,川財證券研究員楊歐雯指出原因有兩點,首先,是因為金融監管的規范和沖擊。2017年以來,銀監會的持續加強監管和資管新規的下發,使得整個銀行業的非傳統信貸部分都受到沖擊,銀行業資產和負債規模收縮。

  其次,持續推進的經濟去杠桿壓低銀行板塊的估值水平。中性偏緊的貨幣政策和不斷抬升的實體利率水平,將提高實體經濟違約可能,銀行板塊的潛在資產不良率提升。尤其是最近部分國內行業的競爭程度提升,也加大了市場對于整個銀行板塊的擔憂,壓低了整個板塊的估值水平。

  中小銀行主動保價

  在此之下,次新股中小銀行首先做出反應。因股價下跌已經觸發上海銀行江蘇銀行穩定股價的承諾,兩家銀行分別宣布了大股東增持計劃。而還未破凈的江陰銀行無錫銀行也未雨綢繆,向下修正了可轉債的轉股價格。

  5月22日,上海銀行發布《關于觸發穩定股價措施的提示性公告》。公告披露,今年4月23日至5月22日,該公司A股股票連續20個交易日收盤價低于每股凈資產16.27元/股,因此5月22日為觸發日,且公司將在6月5日前制定穩定股價方案并由董事會公告。

  隨后,當月25日,江蘇銀行跟進。其公告稱,截至2018年5月24日收盤,該行股票已連續20個交易日收盤價低于最近一期經審計的每股凈資產7.90元/股,達到實施穩定股價措施啟動條件。該行將于5月24日起5個工作日內制定并公告股價穩定具體方案。

  此外,今年5月以來,江陰銀行無錫銀行接連發布公告,向下修正了可轉換公司債的轉股價格。其中,江陰銀行將轉股價格由9.16元/股下調為7.02元/股,無錫銀行將轉股價格由8.9元/股下調為6.85元/股。

  當前投資價值幾何?

  盡管多家銀行破凈引發市場的高度關注,但是基于銀行業基本面不會持續惡化的判斷,不少業內人士對銀行股并不悲觀。

  中原證券表示,預計下半年,經濟與貨幣政策仍將運行在穩定區間,銀行基本面反轉可能性小。截至2018年6月25日,銀行板塊與滬深300指數PB(LF)分別為:0.89倍與1.46倍,銀行板塊估值相對滬深300指數合理偏低,維持行業“同步大市”投資評級。

  上述川財證券研報也認為,長期來看,國內經濟去杠桿力度的不斷下降,金融監管的不斷趨嚴,市場上對于銀行潛在不良率的擔憂會逐步下降,預計中長期來看,銀行板塊將迎來估值修復的機會。

  前海開源首席經濟學家楊德龍向《投資者報》記者表示,銀行股破凈說明市場處于極度低迷的位置,一般是銀行股大面積的破凈市場見底的一個標志,所謂的大面積一方面是破凈銀行股的數量,另一方面是要看破凈之后跌至多少倍的市凈率。

  從近期市場大跌,主力資金持續買入銀行股護盤行為來看,楊德龍表示,銀行股應該具備了超低的價值。同時他認為,銀行對于小資金來講意義不大,因為銀行股盤子太大,彈性也不是太好。

  “如果從銀行類型上來選擇,現在而言中大型股份制銀行投資價值較好,近年來盈利增長還算可以,相對于國有大行的彈性略好,而小銀行受資管新規的影響較大,同樣不如股份制銀行。”楊德龍表示。

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