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人民幣下跌 這些行業影響最大!
2018-07-02

  近期人民幣兌美元持續走低,6月29日,在岸人民幣兌美元收盤報6.62,6月內累計跌3.4%。

  分析認為,人民幣貶值將通過不同渠道對行業產生影響。不同行業對于海外市場的依賴程度不同,貶值造成的價格相對變化會對行業產生不對稱的影響。

  海外業務多的行業業績受益

  市場觀點認為,本幣貶值會利好一些海外業務較多的行業,促進相關上市公司收入上升。

  廣發證券認為,紡服、家電等部門對外出口的占比較高,將受貶值利好,其價格在境外的競爭力將顯著提升。電子、通信、國際航運等行業的海外業務較多,并且收入以美元計價,貶值提升其人民幣實際收入。

  中銀國際證券利用17 年報統計了各行業境外收入占總營收的比例,電子、家電、交運、機械、紡服等行業居前,重點集中在基本消費以及TMT類行業上。

(圖片來源:中銀國際證券)

  具體到個股層面,中銀國際證券篩選出境外收入占比高的前20 支個股,整體來看,海外收入占比都在95%以上,估值水平相對不低,除了海航科技與沙隆達,其他公司的境外收入絕對規模并不高,20 億以內的居多。

(圖片來源:中銀國際證券)

  外幣借款比例高的行業業績受損

  人民幣貶值將會推動部分行業的成本上升,從而影響這些公司的業績表現,中銀國際證券認為,外幣借款較多的行業,貶值將增加其償債的成本和壓力,尤其是短期外幣借款,由于需要在短期內償付,影響更為直接。

  統計顯示,從行業來看,上市公司短期外幣負債占總資產的比例基本不算太高,最高的農林牧漁不到0.3%,而其余也都在0.1%以下,整體的影響應該可控,農林牧漁、有色、家電、輕工制造、石油石化等行業相排名相對靠前。

(圖片來源:中銀國際證券)

  個股來看,前20 支個股信息見下表,短期外幣資產占比高一些,都在1%以上,第一位的鼎捷軟件則超過了11%。

(圖片來源:中銀國際證券)

  同期行業股價影響是否顯著?

  對公司業績來說,本幣貶值的影響無疑是顯著的,但這是否可以顯著反映在上市公司的同期股價表現上?

  廣發證券則對近三年的數據進行統計, 2015年以來的5輪人民幣貶值期間,食品飲料和家電有3次超額收益排名前五;而鋼鐵、采掘和交運細分行業(航運+航空運輸)均有3次超額收益排名靠后,另外,地產和交運行業也會受到人民幣貶值的影響。他們認為,在人民幣貶值期間,家用電器和食品飲料行業大多獲得明顯的超額收益,而鋼鐵、采掘和交運行業獲得負超額收益的概率較大。

  從基本面邏輯看,受益行業是化纖、工程機械、家電、紡服、電子等,受損行業有航空、造紙,不過海通證券的統計則顯示結論有所不同。

  2005年以來,人民幣超過一個季度以上持續貶值的區間共有4個。海通證券對這4個區間內股市及相關行業的表現進行統計,發現雖然兩者有一定的趨勢聯系,不過總體看趨勢不夠穩定。

(圖片來源:海通證券)

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