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A股上半年:尋找新的平衡點
2018-07-02

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  在經歷了長達兩年的藍籌股行情后,A股市場在2018年上半年開始趨于均衡。“分化”、“市場風格”等去年股市的關鍵詞漸漸淡出視野,取而代之的是“新經濟”、“創新企業”等詞匯。

  藍籌股行情的暫時退潮很大程度拖累了A股上半年的表現。截至6月29日收盤,上證指數上半年累計下跌13.90%,深證成指下跌15.04%;創業板指下跌8.33%。

  個股方面,兩市3467只個股中(剔除今年上市的次新股),上半年股價上漲的有526只,占比為15%。

  部分白馬股脫穎而出

  去年年末至今年年初,上證指數走出11連陽,這一情形上次發生還要追溯到2006年。上證50指數走勢更為極端,在去年底至今年初期間連續19個交易日上漲,創下該指數歷史記錄。

  在此過程中,市場資金主動或被動地奉行“以大為美”投資策略,將手中的中小市值股票紛紛拋出,轉而抱團買入大盤藍籌股。由于資金不斷涌入,上證50指數的成交量呈現爆發式增長,從去年年末的日均約400億元快速攀升至1月24日最高的1205億元。

  由此帶來的結構性分化格局愈演愈烈。數據顯示,上證指數今年1月份累計上漲5.25%,但兩市僅有1034只個股同期錄得上漲,占比不到30%。

  藍籌股如此猛漲的態勢顯然難以持續。在部分大體量資金率先了結之后,藍籌股股價開始出現下跌。2月7日至2月9日,上證50指數在短短3天內重挫10%,吞沒年初全部漲幅,并拖累上證指數刷新年內新低,一度危及3000點整數關口。此后,大盤藍籌股整體表現未能再現強勢。截至目前,上證50指數上半年累計下跌13.30%,單日成交量再度降至400億元下方。

  藍籌股此次整體回落更多是由于極端情緒的平復。部分資金重新靜下心來,發現價值投資的核心并不是簡單地“以大為美”,而是要切實去挖掘那些內在價值穩定增長的企業。部分白馬股漸漸脫穎而出,走出獨立行情,它們大多基本面穩健增長,并在各自行業中處于龍頭位置。

  作為我國白酒行業龍頭的貴州茅臺,就是其中的佼佼者。半個月前,貴州茅臺股價盤中再創歷史新高。今年上半年,貴州茅臺股價漲幅6.36%,較上證指數及上證50指數均存在明顯超額收益。此外,醫藥生物行業龍頭恒瑞醫藥、化學制品龍頭萬華化學、水泥龍頭海螺水泥等,均在市場整體低迷的環境中脫穎而出,上半年收獲不同程度漲幅。

  今年5月31日收盤后,A股正式被納入MSCI新興市場指數。業內人士指出,正式被納入MSCI,意味著A股向全球資本市場的“中心舞臺”堅定邁進,隨著境外長線資金逐漸流入A股,外資將成為重塑A股估值體系的重要力量。

  題材股風起云涌

  在沉寂許久之后,題材股今年上半年呈現明顯的復蘇勢頭。活躍資金緊密圍繞新經濟主線,深入挖掘國產芯片、生物醫藥、創新企業等題材的投資機會。

  2月至3月,國產芯片概念強勢崛起,成為帶動指數止跌企穩的重要力量,江豐電子紫光國微北方華創等個股兩個月累計漲幅超過40%。

  5月至6月,藥明康德工業富聯寧德時代3家創新企業登陸A股,受到資金熱烈追捧。工業富聯上市首日無懸念頂格上漲44.01%,公司市值達到3906億元,超過海康威視成為A股市值最高的科技企業。

  藥明康德寧德時代表現同樣強勢,上市之初分別收獲16個和8個連續漲停,截至上半年收官,兩家公司市值分別達到989億元和1563億元,前者在醫藥生物行業中名列前茅,后者則成為當前創業板最大市值公司。

  同時,大量創新概念股表現活躍。這些公司主要分為兩類,一是與創新企業存在業務聯系的,二是股東直接或間接持有創新企業股份的。然而,部分概念股最終能否在創新企業的發展中獲益還是未知數。

  除國產芯片與創新企業外,5G、生物醫藥、人工智能等新經濟題材今年上半年同樣有過強勢表現,這也成為創業板指能夠在三大股指中保持相對強勢的重要原因。

  下半年回歸均衡配置

  券商近期陸續發布2018年中期策略報告,對下半年A股市場進行展望。整體來看,大部分券商對于下半年行情充滿信心,并建議投資者回歸均衡配置。

  廣發證券戴康策略團隊認為,2018年上半年股權風險溢價上升是導致A股下跌的核心原因,下半年股權風險溢價回落也將是觸發A股反彈的核心驅動力。市場指數目前正在構筑中期底部,先防御,后進攻。

  國金證券李立峰策略團隊認為,今年5月至6月是指數的分水嶺,市場在此期間反復筑底。下半年,A股將迎來確定性的投資窗口期,企業盈利出現結構性增長。

  配置方面,東北證券提示注重均衡配置的價值,指出在內部結構調整和外部環境擾動下,A股市場正在表現為存量資金格局下的波動率提升,投資者需要尋找震蕩環境下的平衡感。建議關注醫藥、食品飲料、商貿、農業的通脹防御性,以及下游投資增速出現回升的通信板塊。

  招商證券認為,2018年下半年或成為真正長牛起點,科技成長和消費成長更加吸引資金關注。下半年的投資主線為“科技+消費”,具體推薦智能革命(數據紅利)相關板塊,以及軍工、醫藥、大眾消費相關板塊。

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