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西部證券:下跌空間有限 反彈要求強烈
2018-07-02

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   A股上周延續震蕩回落走勢,滬指持續受制于5日均線的壓力,一度跌破2800點大關,拋壓的持續加大使得指數難以擺脫弱勢格局。盤面上雖然不乏局部活躍熱點,但權重板塊普遍回落對指數的拖累作用更為明顯,也使得人氣難以有效提振。中短期來看,雖然指數探底趨勢難以快速扭轉,但隨著消息面逐步偏暖,A股自身估值水平也回落至歷史底部區域,預計A股進一步下跌空間有限。操作上,不宜在當前位置繼續盲目殺跌,控制倉位在六成左右的基礎上,以中長線思維逢低逐步布局5G、高端裝備、新能源汽車等新興產業板塊中的績優品種。

  從上周盤面的具體表現來看,以下幾個特征值得關注。

  一是權重股下挫是導致指數重心下降的重要因素,以銀行、保險、地產等為主的一線藍籌板塊持續回落,加上以貴州茅臺格力電器為主的白馬股表現不盡如人意,導致盤面缺乏明顯的做多主線。值得一提的是,從A股歷史規律來看,這些前期抗跌的板塊開始出現持續補跌走勢,往往意味著指數調整接近尾聲。經過本輪調整之后,權重白馬板塊自身的估值水平又再度回落至合理區間,加上可觀的現金分紅比例,對長線資金仍具備較強的吸引力。

  二是券商板塊作為市場的風向標,上周整體呈現抗跌態勢,海通證券中信證券等龍頭品種橫向整固的走勢體現出積極的護盤作用,方正證券國金證券等品種更有逆勢走強跡象,估值水平固然是板塊得到資金青睞的重要原因,但其整體偏強的表現更容易提振市場內在的做多意愿。

  三是中小創為主的各類題材、概念板塊較主板品種更為活躍,5G、國產軟件、云計算等板塊盤中反復走強,工業互聯、信息安全、可燃冰等板塊也維持強勢,中小創品種本身非常活躍的股性更容易提振市場人氣,其上漲的持續性將是指數逐步回穩的關鍵。

  消息面來看,近期有利因素在逐步累積。一方面,管理層持續釋放出穩定市場的信號,從兩部委暫免征收3年證券期貨行業機構監管費,主動給券商等機構減負,到央行貨幣政策委員會二季度例會表態,把握去杠桿的節奏和力度,保持流動性合理充裕,穩定了市場對于流動性和貨幣政策的樂觀預期,政策維穩意圖明顯。另一方面,隨著上市公司股價破凈數量增加,上市公司大股東增持回購的力度和規模也持續上升。數據顯示,今年以來回購市值已經超過130億,數量超過去年全年的水平。從A股歷史來看,大股東大規模增持的位置往往也對應著指數的重要底部區域,這在一定程度上有利于穩定市場情緒,也對指數運行存在正面貢獻。

  從A股自身來看,估值方面,全部A股目前市凈率水平已經回落至1.7倍左右,低于2008年1600點左右對應的1.8倍水平,和2005年中旬、2013年低點的1.6倍非常接近。此外,創業板市盈率水平也已回落至37倍以下,非常接近33至36倍的歷史底部區間,這些都意味著指數下挫空間已經相當有限。技術面來看,滬指雖然跌破2800點大關,但小周期30分鐘、60分鐘的技術指標均已呈現出底背離形態,技術性反彈要求正越來越強烈。當前位置上,已經不必對后市過于悲觀。

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