醫藥股擎旗反攻 再布局窗口來臨,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

醫藥股擎旗反攻 再布局窗口來臨
2018-07-02

  市場普遍認為今年是醫藥股的投資大年,然而6月以來伴隨著大盤持續回調,醫藥生物板塊亦出現大幅調整,跌幅居前。究竟該如何看待此次醫藥板塊的大跌?估值回調背后蘊含的是風險還是機會?

  當下,部分機構認為,在目前的不確定性中,資金一般仍傾向回避此前漲幅較大的股票;而部分機構則認為,藥企景氣向上的邏輯未改,后市仍將有所表現。

  板塊回調

  在對醫藥生物板塊一致預期提升的背景下,2月中旬以來,板塊迎來了一波波瀾壯闊的行情。截至6月回調前,自2月階段觸底后,生物醫藥板塊的漲幅一度達到32.90%。而即便是在6月盤面全線回調的背景下,以年初至今的板塊漲幅來看,醫藥生物板塊仍有3.11%的漲幅,僅次于休閑服務行業的8.98%,位列28個申萬一級行業的次席。

  不過,自高點回落以來,截至上周四板塊的跌幅也超過了14%,這使得對于板塊本相當樂觀的投資者針對板塊的一致性預期有所減弱。

  從資金面來看,在板塊回調的6月,行業主力資金全線盡墨,而以凈流出金額來看,醫藥生物板塊以301.64億元的凈流出額居于申萬一級行業的首位,這也從一個側面顯示出板塊的持續回調與資金凈流出之間存在著直接關系。與此前的強勢相較,兩廂對照,形成鮮明反差。

  針對近期醫藥股的下跌,市場人士指出,醫藥股下跌最根本的原因,還是因為漲多了。比如片仔癀今年以來大漲84.87%,市盈率高達78倍;恒瑞醫藥今年以來上漲38.33%,市盈率高達81倍;智飛生物今年以來大漲62.45%,市盈率高達116倍。業績再怎么持續穩健增長,短期內股價大漲,估值動輒超過80倍,市場受不住如此高的估值。實際上,在今年的弱市行情中,醫藥股成為漲勢最猛的板塊,不少機構資金后期被迫追高買入醫藥股,一旦有部分資金提前出貨,醫藥股便會如驚弓之鳥。投資不僅僅是講究業績持續穩健增長,也不僅僅是講究估值便宜,一旦業績增長速度匹配不上估值提升的水平,投資性價比就會迅速降低。

  此外,醫藥股接連上漲,一般都是在市場主力資金處于防御的狀態下。也就是說,投資者整體上對后市是比較謹慎的,所以到業績穩健增長的醫藥股里面去“御寒”。老齡化社會的來臨,是醫藥股具有長期投資價值的最大邏輯。正因為誰都知道醫藥股未來會有大行情,投資者集體性形成了對醫藥股的樂觀預期,這也決定了醫藥股的估值很難低于30倍。但當醫藥股大漲之后,估值不再便宜,弱市行情中的資金極易產生“戰略瓦解”,一旦有點風吹草動,就會有機構資金落袋為安,由此引發醫藥股的調整。

  不過,雖然近期板塊出現一定回調,但不少機構表示行業基本面向上的趨勢其實并未改變。

  醫藥股仍被看好

  天風證券表示,醫藥依然是具有非常清晰的產業邏輯的行業,大盤震蕩行情對醫藥行業的影響有限,去年的很多壓制政策今年逐步得到緩解,比如一致性評價、招標降價等因素。2018年持續的創新藥獲批、醫保招標完成開始放量、一致性評價逐步完成,消費升級量價齊升,大的趨勢還是創新+消費,幾重因素疊加,所以符合產業邏輯的好公司,依然是有長期投資價值的,優質龍頭經過階段調整,高位震蕩之后,在不斷有催化劑的情況下,有望繼續走強。

  分析人士指出,當下時點支撐此輪醫藥牛市的三大要素:業績估值、行業比較、資金依然有效。首先,2018年一季報是8年以來最好的單季報,第二季度和第三季度雖然流感和原料藥彈性減弱,但仍有腫瘤藥降稅等利好因素,業績增長不會失速,年初至今板塊估值中樞還在下移,整體估值不貴;其次,在面臨不確定性的宏觀經濟背景下,醫藥作為穩健的滯漲消費板塊,行業比較優勢突出,是大行業中少有的避風港;最后,當下醫藥持倉依然未在高位(第一季度末為7.7%,加上行業基金11%,目前估計比第一季度末高2%左右,歷史最高超過17%),配置比例仍有提升空間。

  而在多重利好的加持之下,醫藥生物板塊也日益受到各類資金的關注。

  基于醫藥股基本面的長期良好,機構投資者對其保持著長期的關注。從今年二季度以來機構的最新調研情況看,醫藥股中的華東醫藥億帆醫藥智飛生物,白酒股中的口子窖順鑫農業洋河股份等一直在被眾多機構集體“圍觀”。二季度以來,華東醫藥得到了最多機構投資者的參觀調研,參與調研機構合計136家。

  “得醫藥者得天下,失醫藥者失排名”,這是上半年基金業績排名的絕佳總結。統計顯示,在全市場排名前二十名的基金中,名稱帶有醫藥、醫療、保健、健康等字眼的行業類基金占據了整整十七席。算上兩只重倉醫藥的混合型基金,前二十名基金中竟有十九家的表現系于醫藥股,此等狀況史所未見。

  此外,據不完全統計,截至一季度末,險資共持有近40只醫藥股。其中,不僅囊括了云南白藥同仁堂東阿阿膠等老牌中醫藥公司,還有新華制藥京新藥業等化學藥品生產公司,以及魚躍醫療等先進醫療設備生產企業。

  分析人士表示,這波醫藥股的投資邏輯與以往不同,并非簡單的扛周期、大消費、剛需、老齡化等傳統因素,這些僅是其中一個方面,支撐的是現有穩健的現金流業績。當前醫藥行業的關鍵核心在于重大醫療技術的突破帶來的超額成長性收益。那些獨立研發創新、仿制,實現(或即將實現)技術突破的公司、以及通過合資、合作、代理方式率先占領國內市場的藥企必然受益匪淺。而我國的生物醫藥政策的重大改革更激發了研發型藥企的活力。

  從機構、資金堅定看好醫藥股的態度來看,頗有幾分“英雄所見略同”的味道。

  短調創造布局機會

  2018年不確定性明顯增加的情況下,大部分投資者更加重視確定性成長,追求確定性收益。因而,針對醫藥生物板塊的行情,機構間也存在著一定的分歧,不過多數機構當下仍表示看好醫藥生物板塊后市。

  東吳證券表示,2018年醫藥行業業績拐點明確,行業估值仍低于歷史平均,仍是慢牛的起步。一方面2016年、2017年醫藥指數基本沒有上漲,但上市公司的業績增速在15%以上,行業估值得到充分消化。另一方面,2018年第一季度上漲的股票極為集中,大量的二線龍頭并未表現。經歷了年初至今的漲幅,部分一線龍頭公司的估值處于歷史高位,但這些公司往往在行業地位和業績確定性上都比較強勢,在醫藥行業“去蕪存菁”的過程中,一線龍頭有不可比擬的“護城河”,繼續看好這類公司的長期價值,并建議逢低配置。

  中銀國際證券指出,A股醫藥板塊業績增長與估值相匹配,目前不存在泡沫化,主要矛盾是板塊內部估值分化。多數投資者覺得年初至今醫藥漲幅過大,估值特別貴,實際上僅是市場比較認可的少數個股如恒瑞醫藥片仔癀、創新藥主題、疫苗主題等創下歷史最高估值水平,但是大部分個股估值水平處于低位,如中藥板塊、醫藥商業、大部分創業板股票。2018年醫藥板塊估值約35倍左右,處于2008年以來歷史中位水平,不存在泡沫化,主要矛盾是內部估值分化嚴重。首先,對于未來3年能保持年均20%左右穩定增長、相對抗周期性的醫藥行業來講,PE35倍是一個合理估值水平。其次,醫藥板塊內部估值分化嚴重,多數公司的市場預期已經下降,風險已經暴露在消化,基本面正在改善,大量估值處于歷史地位水平的公司將存在系統性戰略性機會。長期來看,在行業政策等利好行業強者背景下,仍建議長期持有細分行業的龍頭公司。

  分析人士指出,當下穩定增長的消費類仍是投資的理想板塊。在大體量的消費類板塊中,醫藥板塊以內需為主,終端需求旺盛并且穩定增長;投資角度來看,相較其他消費板塊,2017年滯漲,累積漲幅相對較小,投資仍具有較高性價比。因而此前的回調恰恰為看好板塊的投資者提供了難得的“上車”機會。

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