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上半年險資扎堆醫藥銀行股 下半年聚焦基礎消費
2018-07-01

  在貿易摩擦的陰影之下,正值“股災”三周年之際的A股,6月19日又現“千股跌停”潮,滬指更是連續擊穿3000點、2900點,雖然央行在6月24日宣布定向降準0.5個百分點,釋放7000億元流動資金,但股市仍舊一路下行,截至6月27日,滬指收盤報2813.18點。

  作為手握萬億資金的機構大戶險資亦難獨善其身,銀保監會最新數據顯示,今年1-4月,險資股票投資收益同比下降8.34%。

  回顧一季度險資,除了一直偏好的銀行股外,還更多持有了防御性較強的醫藥股。不過,一季度已經結束,在回顧險資過去投資動向的同時,其接下來的布局同樣值得關注。

  一季度扎堆銀行、醫藥股

  數據顯示,險資在2018年一季度分別持股了653家上市公司,持股數量為757.05億股,持倉總市值13660.68億元,整體數量雖然少于2017年四季度的764.1億股,但是持倉市值卻高于四季度的12074.87億元。

  從持倉市值來看,一向穩健的銀行股依然是險資一直以來的重倉。據本報記者不完全統計,截至今年一季度末,26只上市銀行股中有13只被險資重倉,占比高達50%,其持倉的銀行股總市值達4305.2億元。

  具體來看,險資重倉的銀行股包括平安銀行浦發銀行華夏銀行民生銀行招商銀行杭州銀行常熟銀行興業銀行上海銀行農業銀行工商銀行光大銀行以及中國銀行

  今年1月份,銀行板塊曾走出一波上漲行情,從1092.91一路上漲至2月7日的1265.91高點。但隨后便持續走低。

  截至6月27日收盤,銀行板塊已經跌至年內最低點,報收914.65點,從最高點至今下跌幅度達到27.75%。

  伴隨銀行板塊走低,截至5月底,26家上市銀行股,六成跌破凈資產,其中,獲險資重倉的華夏銀行民生銀行浦發銀行光大銀行中國銀行等個股最新市凈率在0.8倍以下,破凈幅度超20%,這也直接導致險資持倉銀行股市值大幅縮水。

  昆侖健康保險資管中心首席研究員張瑋告訴本報記者:“事實上,今年初至今,銀行股估值都已經很低,如果單純從基本面來考慮,銀行股肯定是非常好的配置標的,但銀行股作為大盤藍籌股,如果要起來就需要非常大的資金量,而目前A股市場又沒有外圍資金的流入,主要是存量資金間的博弈,那么市場對于它的預期可能就比較悲觀;另一方面,受資管新規影響,上市銀行的營業能力也受到限制,壓縮了銀行股的基本面,機構自然也會選擇適當去減持銀行股。”

  除了長期“鐘情”的銀行股外,險資對醫藥股也青睞有加。

  據本報記者不完全統計,截至一季度末,險資共持有近40只醫藥股。其中,不僅囊括了云南白藥同仁堂東阿阿膠等老牌中醫藥公司,還有新華制藥京新藥業等化學藥品生產公司,以及魚躍醫療等先進醫療設備生產企業。

  醫藥股今年以來表現強勢,其漲幅一直位居各行業前列,部分醫藥股年內漲幅更是突破50%,股價頻頻創新高。

  但6月以來,在“閃崩”、“跌停”的市場常態下,醫藥股也未能獨善其身。

  北京果殼生物科技有限公司合伙人兼投資總監李文天向本報記者表示:“目前市場普遍認為生物醫藥股平均70倍PE的估值太貴,但不得不承認醫藥股是穿越牛熊必備投資標的。借鑒美國股市,我們也會發現在比較長的時間周期里面,醫藥消費出長牛的規律依然有效。因為這個行業總體沒有周期,不受經濟危機的影響,但即便是生物醫藥,也是要分別看待。很多醫藥股在跌,而且跌幅不小,原因就在于企業做了很多與主營不相關業務。其次,壁壘不強,大環境不好,就容易被擊垮。”

  此言不虛,如三鑫醫療,自2015年12月8日創下43.20元的高點后,便一路走低,截至6月27日收盤,股價已經跌至10.91元,距離43.20元已經跌去了74.7%。不幸的是,幸福人壽旗下一款萬能險產品于2017年三季度成為其新進十大股東,持有其235.31萬股,并在2017年四季度進行了一次增持,截至2018年一季度共持有三鑫醫療257.44萬股。

  李文天告訴本報記者:“三鑫醫療主做大輸液的,本身就和國家產業政策相違背。”

  事實的確如此,三鑫醫療的主營業務是一次性使用無菌注輸類醫療器械的研發、生產和銷售。但在醫改的大環境下,多地衛計委宣布,取消特定醫療機構門診靜脈輸液。

  下半年聚焦基礎消費類

  一季度已經結束,在回顧險資過去投資動向的同時,其接下來的布局同樣值得關注。

  對于A股下半年的行情走勢,國泰君安固收首席分析師覃漢向本報記者表示:“短期股市肯定還會再跌一些,到了八九月份筑底之后,下半年會有一波行情。目前來看,股債的蹺蹺板效應非常明顯,總體來說,下半年是一個風險偏好提升的邏輯。”

  張瑋亦認為:“上半年在資金流入有限的背景下,股票市場呈現‘存量博弈’行情,整體中小創表現優于大盤股。但隨著貿易摩擦不斷升級,加之一季度美股的脆弱性低增,我國股票市場受外界負面溢出效應不斷增加。下半年,三季度國內股市仍面臨流動性有限的局面,考慮到來自海外市場的負面消息仍會繼續,我們認為短期壓力依舊較大。需要特別指出的是,隨著退市制度的繼續推進,下半年中小創的拋售將會提升。”

  “雖然生物醫藥嚴格來說也屬于大消費類,但我認為有必要把大消費跟基礎消費區分一下,目前來說,我更為看好的是基礎消費,簡單講就是和老百姓生活最相關的衣、食、住、行,因為在市場環境不好的情況下,剛需類的東西會更受關注,比如近段時間涪陵榨菜的表現就十分搶眼。”他說道。

  而對于下半年的投資策略,張瑋認為,當前資金流入有限,大盤會延續上半年的“存量博弈”,修復性行情還需等待。在投資風格上,要更多考慮A股納入MSCI之后的風格轉換。經驗表明,日韓股票在納入MSCI以后,中長期的波動就相對減少,投資偏好也更多集中于中大盤股。因此,我們認為下半年(至少三季度)機構會回避僅靠概念支撐的中小股,抓有實質業績支撐的成長型個股。在行業選擇上,主要偏好基礎消費和一級科技龍頭。

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