私募大佬:六大因素擾動A股下半場 宏觀關注央行政策取向,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

私募大佬:六大因素擾動A股下半場 宏觀關注央行政策取向
2018-07-01

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  在經歷近日持續探底的行情后,6月最后一個交易日兩市雙雙迎來強勢反彈。隨著6月的結束,今年上半年上證指數下跌13.90%,下半年市場將會如何演繹?本周大眾證券報邀請華榮世紀投資 (深圳)有限公司投資總監陳曦、北京啟明樂投資產管理公司董事長李堅以及廣東珀源基金投資管理公司董事長、私募國中島島主吳國平一起討論A股“下半場”。

  下半年大盤走勢相對偏暖

  大眾證券報:上證綜指本周再創逾兩年新低,隨著股指跌破2800點大關后反彈,您認為下半年大盤趨勢如何?

  陳曦:從走勢上看,下跌趨勢仍未結束,不斷逼近2016年的低點2638點。從上半年市場走勢看,與2017年有非常明顯的變化。第一,2017年指數緩慢攀升,市場報以“慢牛”期望,2018年上半年指數震蕩走低,徹底打消了市場的“慢牛”期望;第二,市場波動幅度加劇,從日K線圖上看,缺口很多,市場情緒很不穩定。

  不過,對于下半年的走勢,我們并不悲觀。首先,經過上半年的快速下跌后,市場系統性風險得到很大程度的釋放,賣方力量不斷衰減;其次,上半年市場走弱主要受到去杠桿、貿易摩擦等因素影響,我們認為下半年上述因素對市場的影響將相對減弱;再者,從歷史上看,以半年時間為周期,連續大幅收陰的概率很低。因此,我們認為下半年大盤走勢相對偏暖,好于上半年。

  李堅:上半年市場在去杠桿和貿易摩擦的雙重影響下不斷調整。展望下半年,隨著風險的不斷釋放,機會還是有的,指數有望在過分殺跌之后上漲,整體圍繞3000點震蕩的格局沒有變化。下跌本身是風險的釋放,不用過分擔心,比大盤點位更重要的是對企業的選擇。

  吳國平:目前市場極度低迷,很慘淡,但也正是如此,就更要積極去面對未來,因為陰至極則陽。雖然不知道這低迷能持續多久,但至少從市場局部近似崩潰的狀態來看,下半年市場好于上半年的概率很大,相信下半年會是一個構筑底部,孕育機會的逆轉時刻。

  去杠桿政策力度值得關注

  大眾證券報:您認為下半年有哪些重要因素會影響A股運行?

  陳曦:分國內外來看。國內方面,首先是宏觀經濟目前走勢整體相對平穩,但5月份的數據還是偏弱,投資、消費、貨幣等數據變化較大,因此需要注意下半年宏觀經濟的表現;其次是政策,尤其是去杠桿的政策,觀察其力度的大小,因為其直接或間接均將影響到資本市場。對于上述因素,我們的看法是偏樂觀的。國外方面,主要就是貿易紛爭。貿易摩擦帶來了巨大的不確定性,從而導致市場避險情緒陡增,下半年貿易摩擦依然是影響市場的重要因素之一。不過我們認為,貿易的本質是互利互惠,貿易摩擦的發生實際上對雙方都造成很大損失,而美國改變貿易逆差的訴求也不可能通過貿易戰來解決,因此基于維護利益的本質要求出發,我們并不認為貿易摩擦會深入,但時間周期上會持續,對資本市場的影響會逐漸減弱。

  李堅:下半年我們認為去杠桿是核心問題,資金持續緊張,市場的上漲難度就會很大。資管新規和質押的政策導致了市場資金緊張,另外一個方面也讓企業進行了優勝劣汰,真正專注主業,比如行業龍頭,業績穩定、現金流充沛的企業得到了市場的追捧。反之,概念炒作得到了明顯的壓制。隨著外資加速入場,我們認為投資的核心還是要尋找真正持續帶來現金流的優秀企業。

  吳國平:貿易摩擦會繼續影響市場。另外,油價走升帶來的輸入性通脹也將會是影響市場的一個因素。還有是否持續降準也是一個因素,最重要的一點就是企業下半年的盈利狀況。

  宏觀關注央行政策取向

  大眾證券報:隨著美國進入加息周期,下半年我國經濟宏觀面有什么需要關注?資金面能否支撐市場走出修復性行情?

  陳曦:美國加息的確給全球新興市場帶來壓力,但這不是宏觀經濟的主要方面,要強身健體,最主要還是靠自己,因此我們認為宏觀經濟的主要著眼點還是國內。上半年宏觀經濟走勢整體相對平穩,但5月份的數據還是偏弱,如5月投資增速和消費增速均創近 15年以來新低,雖然只是單月的數據還不能充分說明問題,但必須對此報以警惕。下半年對于投資、消費數據的表現需要重點關注。另外就是在貨幣層面,要關注央行的政策取向,近期央行降準是一個變化的信號,但是否持續還需要觀察。從市場表現來看,資金面并不是主要因素,目前市場主要受制于情緒面,所以只要市場情緒能夠恢復,自然會有資金推動市場走出修復行情,對此我們持樂觀態度。

  李堅:中國經濟有十足的韌性,我們認為重點問題還是要關注結構調整,哪些行業在經濟轉型階段表現更好是關鍵。資金過完6月份之后會適當寬松,此外,降準等政策的出現,說明市場有望結束過分緊張的局面。長期看去杠桿的時間定義為三年,核心還是降低市場的風險。

  吳國平:美國加息周期,我們階段性顯然不愿意跟隨,甚至還要透過持續降準的模式來增強中小企業等的流動性問題。我們資金面一直都較為緊張,下半年關鍵就是看還能降準多少次,同時房地產行業是否能實質降溫,慢慢有更多資金流入股市。其實股市里只要有財富效應,開始實質走牛,資金是不缺乏的。

  新能源、5G等角逐下半場

  大眾證券報:2018年上半年,創業板出現強勁反彈,而白馬股經過幾個月的調整之后再度走強,特別是一批大消費藍籌。對于下半年行情,您認為哪些板塊更有機會?

  陳曦:創業板近期連續大幅下跌,白馬股強勢也未能再延續,我們認為這是在市場處于弱勢格局中的正常現象,從局部擴張到全體。下半年市場我們雖然持相對樂觀態度,但依然是結構性行情,只有少數板塊能有機會。籠統上看,目前我們比較看好新能源、5G相關板塊的機會,但這其中還需要對個股有所甄別,才能真正收獲財富。

  李堅:創業板經過三年的大跌,能否再次走強,短期看分化是趨勢,因為不少的企業估值依然不便宜。反而我們更加看好藍籌股的走勢,因為他們不是一個單純的估值切換。隨著外資的入場,海外一些價值投資的理念也加速進入中國,類似茅臺、恒瑞醫藥上海機場(等被外資重點持有,這已經不是一種單純的板塊切換,必須站在長線股權投資的角度去考慮才能理解。好企業的股權即使在市場大跌中依然是珍貴的。我們重點看好白酒、醫藥和MSCI的權重股。

  吳國平:下半年看好科技板塊,其中5G更值得關注,因為2019年5G手機和進一步商用是確定的,這是不確定中的確定機會,只是什么時候開始炒作,哪個時點進去的問題。當然,還有類似文化傳媒等領域,我們也認為有機會,因為這依然是相當有前景的行業。整體而言,我們更看好未來新興產業的機會。

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