國信證券:龍蟒佰利買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

國信證券:龍蟒佰利買入評級
2018-06-30

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  龍蟒佰利(002601)

  事項:

  公司近日發布公告,從6月25日起各型號鈦白粉(包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉)銷售價格在原價基礎上對國內各類客戶上調500元人民幣/噸,對國際各類客戶上調50美元/噸。

  評論:

  鈦白粉全球需求穩定增長,帶動國內出口

  受房地產需求增速下滑以及環保政策限制下游涂料企業開工率等影響,國內鈦白粉需求較弱。但是受海外鈦白粉需求穩定增長影響,國內鈦白粉出口數量同比大幅增長。1季度國內出口鈦白粉數量達到24.3萬噸,同比增長34.8%,均價達到2523美元/噸。公司約一半的產品出口國外,受益于海外需求的旺盛,公司庫存水平持續下降,因此公司決定全線提升產品價格。

  公司氯化法預計年底投產,行業份額將持續提升

  近年來在環保督察和行業政策的雙重推動下,氯化法鈦白粉將成為未來新增產能的主流技術路線。公司作為目前國內唯一具備硫酸法和氯化法產線的企業,已經熟練掌握氯化法量產的工藝技術,在建的20萬噸氯化法新產線投產后,公司將進一步擴大在全球鈦白粉市場的份額。公司另外遠期規劃了30萬噸的氯化法產能,建設完成后,公司有望成為全球鈦白粉龍頭企業。

  加強多方合作,繼續整合上游資源

  雖然公司終止收購安寧鐵鈦,但是仍然達成供貨協議,保障上游穩定供貨。公司近期與攀枝花政府簽訂合作框架協議,共同推進開發攀西釩鈦磁鐵礦。公司計劃在5年內投資50億元,參與當地礦產資源的整合,生產符合氯化法工藝要求的鈦精礦,同時公司可享受國家關于西部大開發、攀西戰略資源開發試驗區以及攀枝花政府出臺的相關優惠政策。

  投資建議

  公司目前具備55萬噸硫酸法產能,6萬噸氯化法產能,全年銷售量約在60萬噸,產品價格每提升500元,可增厚EPS為0.104元/股,此次上調價格有利于公司增厚業績。考慮到新產能的投放,我們預計公司18-20年公司歸母凈利潤分別為29.44/35.96/41.02億元,同比增長17.6%/22.2%/14.1%,對應EPS1.45/1.77/2.02元,當前股價對應PE8.7/7.1/6.3倍,維持“買入”評級。

  風險提示:

  環保政策執行力度低于預期;國內房地產需求同比增速大幅下滑,導致鈦白粉下游需求低于預期。

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