東方證券:匯川技術買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

東方證券:匯川技術買入評級
2018-06-29

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  通過本次戰略合作,匯川技術核心零部件環節供應時效性及穩定性將大大增強。匯川是英飛凌在中國工控行業最大的合作伙伴,主要采購產品包括芯片、MCU及功率器件等,均為核心零部件環節,對公司生產效率及產品質量的影響較大。此前,由于IGBT模塊及相關芯片等在短時間內無法實現國產化,市場對工控企業在核心零部件環節能否保證穩定供應方面存在一定程度的擔憂,匯川此次與英飛凌建立戰略合作,將極大保障未來匯川核心零部件的供貨穩定性及時效性。

  本次合作有望降低匯川核心零部件采購成本,擴大其毛利率優勢。2017年公司整體毛利率水平在45%,因此公司物料采購成本占總營收的47%,即23億元左右,其中芯片環節采購成本約占總采購成本的10%,即2.3億元左右。我們認為匯川與英飛凌建立合作關系,將有助于其在一定程度上降低核心零部件環節的成本,尤其是在電子元器件價格持續走高的背景下,能夠幫助公司維持其較高的毛利率水平,我們估算匯川芯片環節采購價格每降低5%,毛利率水平將提升0.24%。

  優勢。匯川將與英飛凌在新應用研發方面開展早期合作,旨在優化產品性能,降低生產成本、縮短交付周期。此次合作將為公司定制化專機路線提供強大技術支持;另外有望提升公司在新能源汽車電機電控領域的技術實力和客戶響應速度,有助于公司業績持續增長。財務預測與投資建議

  預測未來三年公司凈利潤CAGR=20%,根據可比公司我們認為匯川合理估值水平2018年53倍市盈率,對應合理股價為41.6元,維持買入評級。

  風險提示

  受宏觀經濟影響,工控產品需求不及預期

  電子元器件價格持續攀升影響公司毛利率水平

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