天風證券:亨通光電維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

天風證券:亨通光電維持買入評級
2018-06-29

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  事件:公司公告,公司子公司亨通海洋中標中標智利FOASubmarineCable項目海底光纜供應,合計長度2790公里。點評如下:

  持續斬獲海外訂單,向全球海纜第一梯隊邁進

  公司此前相繼成功交付了馬來西亞、科摩羅、馬爾代夫項目的海底光纜,目前亨通在國際海洋通信市場上承接海底光纜訂單突破了1萬公里。一方面,積累了豐富的國際海洋通信工程項目經驗;另一方面,標志公司海洋通信系統集成工程技術實力不斷提升,順利切入國際海光纜市場,并向第全球一梯隊邁進。在國際跨洋通信高速發展的形勢下,巨大的海纜市場將為公司打開更大成長空間。假設海纜8萬元/公里,則該項目可貢獻2.2億收入(不考慮工程),將增厚公司18年業績。

  海纜市場空間大,亨通一路高歌猛進打開新的成長空間

  17年公司海洋業務收入5.19億元,同比增長26.59%。公司17年到目前連續中標多個海纜采購招標項目,累計中標金額超過14億元。Bit數據、能源的跨洋傳輸,以及海底監測網建設催生海纜廣闊空間,我們《國內光棒龍頭享流量高增長,面向5G劍指全球第一》中測算,國內海底電纜/光電復合纜坐擁100-200億市場空間,全球海光纜未來3年也有200億以上市場空間,如果考慮軍方需求、海底觀測網,預計市場空間會有數倍的放大。

  公司向來重視海底光電纜的研發及生產,認定海洋市場具備高壁壘(技術和認證)、高毛利、未來市場空間大的特征。亨通從2009年開始投入海纜,通過不斷積累,突破海外廠商(ABB、普銳斯曼、耐克森、NEC、阿爾卡特)壟斷,在技術、產能、認證等方面已建立核心優勢,隨著市場開拓、份額提升,亨通海纜業務未來有望持續高增長。

  流量是光纖需求核心驅動因素,光棒擴產持續提升盈利能力

  我們判斷,光纖需求核心驅動因素在于流量,流量持續高增長,帶寬需求不斷提升,驅動網絡擴容升級,從而帶動光纖需求增長;長期看5G密集組網連接以及激增流量將帶來海量光纖需求,而供給端受限光棒產能釋放導致供給缺口。受天氣等影響,運營商集采訂單執行延緩,但估計不影響需求總量(往后順延),訂單儲備充裕情況下,公司業績依然有保證。亨通光電搶得光棒擴產先機,并且新工藝產能占比不斷提升,成本有望持續下降,公司將充分享受行業紅利,盈利能力持續提升。

  投資建議:在行業持續景氣背景下,光纖光纜推動公司業績持續快速增長。中長期看,5G基站密集組網以及流量激增有望帶動光纖旺盛需求,同時海纜、新能源汽車、硅光、5G射頻芯片、物聯網光電傳感器等新技術新業務,打開未來成長空間。預計2018-2020年公司凈利潤分別為32.9億、43.8億元、54.3億元,對應18年PE是12x,維持“買入”評級。

  風險提示:運營商集采和光棒擴產低于預期,海外戰略受阻等。

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