好萊客:業績增長仍然強勁 當前估值吸引力突出,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

好萊客:業績增長仍然強勁 當前估值吸引力突出
2018-06-29

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  【事件】

  公司發布 2018 年半年度業績預增公告,上半年歸母凈利潤同比增長 60%-75%至 1.73 億元-1.89 億元,相對應的 Q2 歸母凈利潤則同比增長 66.7%-86.4%(Q1 同比增長 38.4%),增速環比提升。扣非后同比增長 25%-35%(主要為政府補助 4514.3 萬元)。

  【點評】

  1)盈利能力提升,推動利潤增長。①收入端:預計得益于全屋定制戰略對客單價以及訂單量的提升作用,收入繼續維持 25%+的平穩增長;②利潤端:剔除所得稅率調整影響,17H1 的歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤增速分別約為 44.0%/28.5%,整體來看18H1 的利潤端增速表現優于去年同期,這主要得益于板材利用率、人均效率等方面的提升,使得盈利能力持續優化。

  2)板塊短期承壓,但公司業績表現良好,當下估值具備吸引力。①板塊承壓:受地產調控、行業競爭加劇等因素影響,疊加整體市場風險偏好下降,近期家居板塊估值整體承壓,好萊客股價亦出現一定程度下跌;②基本面長期邏輯不變,業績表現良好:從基本面看,好萊客作為行業龍頭,在渠道、技術等方面遠優于二三線公司,在行業集中度明顯偏低的情況下,短期環境的惡化不改長期成長空間廣闊(搶占二三線公司的市場份額實現高于行業的成長速度)的判斷。此外,公司一方面積極開拓廚柜、木門等新品類落實大家居戰略,通過多產品之間的相互引流推動業績增長,另一方面升級門店形象提升原有 C 端渠道競爭力,并開發工程渠道打造業績新驅動。

  3)投資建議:預計 2018-2020 凈利潤分別為 4.54/5.77/7.26億元,EPS 為 1.42/1.80/2.27 元,對應 PE 僅 18.1/14.2/11.3X,公司長期成長空間廣闊,估值有吸引力,維持強烈推薦評級。

  風險提示:市場競爭加劇,渠道擴張不及預期,地產持續低迷。

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