海通宏觀姜超:地產調控只緊不松 地產銷售反彈注定曇花一現,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

海通宏觀姜超:地產調控只緊不松 地產銷售反彈注定曇花一現
2018-06-29

  6月已近收官,供需雙弱幾成定局。終端需求方面,地產銷量增速再度回落,前三周乘用車批、零增速雙雙下行。工業生產方面,發電耗煤增速明顯回落,上旬粗鋼產量增速也有所下滑,汽車、鋼鐵、化工等行業開工率仍趨下行。

  過去每一輪經濟下行都會刺激地產。年初以來經濟下行壓力加大,4月政治局會議重提擴大內需,各地出臺“搶人”政策,乃至小微企業定向降準,都曾被誤讀為再次放水刺激地產。但近期住建部等七部委對30個城市啟動整治房地產市場亂象專項行動等,意味著地產調控政策只緊不松。在房貸利率持續上行的背景下,地產銷售反彈注定曇花一現。與此同時,剔除價格因素后的5月工業收入增速已明顯回落,意味著前期終端需求遇冷,已在向中上游傳導。

  需求:下游地產、乘用車走弱,家電弱改善,紡服、文娛走弱。中游鋼鐵、化工走弱,水泥改善。上游煤炭分化,有色、交運均走弱。

  價格:5月70城房價漲幅回升,上周國內生資價格漲跌互現,布油價格回落。

  庫存:下游地產回補,乘用車去化,中游鋼鐵、水泥、化工均回補,上游煤炭回補,有色分化。

  下游行業:

  地產:6月41城地產銷量降幅擴大,上周百城土地成交略升。6月下旬41城地產銷量跌幅再度擴大至20%,6月以來地產銷量增速-18%,較5月大幅回落,各線級城市增速同步下滑,其中三四線城市回落幅度較大。地產銷售放緩也使得庫存回補,上周十大城市商品房庫銷比回升至45.9周。

  乘用車:6月前三周乘用車批零增速轉負,上周開工率回升。5月汽車制造業收入增速下降至14.4%,印證5月汽車零售、產量增速下滑,指向5月汽車產銷不旺。6月前三周乘用車批發、零售增速分別下滑轉負至-1.3%、-9.5%,指向需求仍在走弱。上周半鋼胎開工率上行至71.2%,反映生產邊際改善。但在貿易摩擦持續升級的背景下,汽車市場觀望情緒仍較為濃重,整體表現不佳。

  家電:5月三大白電產量增速漲多跌少,出口增速全線下滑。從生產端看,5月三大白電產量增速漲多跌少,空調、洗衣機增速分別升至18.4%、5.8%,冰箱增速略降至12.1%,仍保持穩健增長。從需求端看,5月限額以上家電類零售增速小幅回升,但出口增速全線下滑,空調、冰箱、洗衣機出口增速分別降至0%、-5%、5%,指向內需略有改善,而外需表現不佳。從產業在線廠家數據看,5月空調銷量增速略降至13.6%,主要是受去年同期出口基數較高的影響,內銷增速仍在20%左右高位,并帶動庫存去化,庫銷比降至0.46。

  紡織服裝:5月子行業收入增速漲少跌多,內需仍較羸弱。在去年同期基數偏低的情況下,5月紡織服裝各子行業收入增速依然是漲少跌多,其中紡織、服裝服飾業增速分別為-2.2%、-0.9%,均創下年內新低,皮革業增速略升至4.3%。雖然5月各子行業出口增速普遍回升,但收入增速卻普遍下滑,反映內需羸弱拖累總需求。柯橋紡織景氣指數和限額以上零售增速均已連續兩月下滑。價格端,6月以來柯橋紡織價格指數也有所下行。

  文體娛樂:上周電影票房人次同環比均降,需求有所放緩。上周電影票房收入和觀影人次同比增速分別轉負至-15%、-12%,環比增速均轉負至-3%,指向需求有所放緩。上周《侏羅紀世界2》以5.9億的單周票房收入蟬聯票房冠軍,累計票房已突破13億,《超人總動員2》以1.4億的單周票房收入緊隨其后,其它電影單周票房均未破億。

  中游行業:

  鋼鐵:上周鋼價分化、庫存回補,6月上旬粗鋼產量增速回落。上周鋼價依然分化,原材料價格漲幅明顯,令噸鋼毛利趨于下行。6月以來,鋼價整體走勢由升轉平,反映供需格局轉弱,這在生產和庫存上都有所體現。生產端,受需求轉弱拖累,高爐開工率高位回落,上旬重點鋼企產量增速回落至6.5%。庫存端,需求放緩令庫存回補,上旬重點鋼企庫存降幅收窄至3.8%,上周鋼材社會庫存也由去轉補。

  水泥:上周全國水泥均價震蕩上行,庫容比仍處歷史新低。上周全國水泥均價震蕩上行,環比增速由負轉正至0.08%,庫容比略回升至55.9%,仍處同期最低位。6月下旬,國內水泥市場需求受雨水天氣影響有所減弱,企業發貨多降至8-9成水平,庫存普遍升至50%-60%,少數地區增加到70%,短期看水泥價格較為堅挺,企業維護價格意愿強烈,后期價格走勢仍將維持震蕩走勢為主。

  化工:上周PTA產業鏈價格普遍回落,開工下滑,庫存回補。上兩周化纖原料價格整體平穩,但上周PTA產業鏈價格普遍回落。一方面,前期上漲過快的原油價格有所回調,另一方面,下游織造需求走弱,兩方面因素均使得PTA產業鏈價格承壓。需求放緩還帶動庫存回補、生產放緩,上周滌綸POY庫存天數回升至10天,PTA產業鏈負荷率也有所下滑,行業供需格局有所轉弱。

  機械:5月各子行業收入增速普遍下滑,需求明顯回落。在去年同期基數較低的背景下,5月機械各子行業收入增速全線下行,單月增速普遍創下年內新低,其中通用設備、專用設備、鐵路船舶、電氣機械和儀器儀表分別降至5.7%、10.9%、0.7%、7.4%和3.6%。收入增長放緩反映需求明顯回落,也表明前期終端需求遇冷逐漸向中上游傳導。

  電力:6月以來發電耗煤增速回落,工業生產或明顯轉弱。6月以來六大集團發電耗煤增速雖逐旬上升,但6月整體增速10%,仍較5月明顯下滑,且各旬環比增速也都略低于歷年同期均值。而汽車、鋼鐵、化工等行業開工率也是普遍回落,預示6月工業生產或明顯轉弱。

  上游行業和交運:

  煤炭:上周煤價漲跌平互現,電廠、鋼廠庫存雙雙回補。上周煤炭價格漲跌平互現,其中秦皇島港煤價格略有下降,環保檢查力度仍強,令動力煤價格有所上漲。6月以來六大集團發電耗煤增速大幅回落,使得上周電廠煤炭庫存回補至20.5天。6月上旬重點鋼企粗鋼產量增速下滑,帶動鋼廠庫存回補,上周鋼廠煉焦煤庫存天數升至14.5天。

  有色:上周LME銅、鋁價格均降,銅庫存升、鋁庫存降。上周基本金屬價格普遍下滑,主因美元指數繼續走強。貿易摩擦再起,下游需求有所放緩,令銅、鋁價格承壓下行。此外,美國和歐洲貿易爭端發酵以及成本端氧化鋁價格的回落也對鋁價形成一定影響。

  大宗商品:上周布油價格回落,CRB指數下行,美元指數回升。上周原油價格繼續分化,布油價格均值下行,而WTI油價有所回升。OPEC增產會議落地,但增產幅度不及市場預期,令布油走勢先抑后揚,美國原油商業庫存下降幅度較大,令WTI油價回升。上周CRB均價下行,貿易摩擦加劇疊加美國經濟表現強勁令美元指數回升。

  交通運輸:上周BDI、CCFI指數均降,公路物流運價指數微升。上周集運散運表現均不佳,BDI和CCFI指數雙雙下滑,市場活躍度下降。海岬型船舶平均租金環比下降9.6%,巴拿馬型船舶平均租金環比下降9.3%。上周公路物流運價指數微升。17年以來公路物流運價指數持續回落,交通運輸成本下行助力降成本。

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