華大基因市值7個月蒸發680億 經營現金流節節下滑,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

華大基因市值7個月蒸發680億 經營現金流節節下滑
2018-06-29

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  昨日,華大基因(300676.SZ)股價大跌,截至收盤報92.30元,跌幅8.79%,成交額2.79億元,換手率7.28%。

  2017年11月14日,華大基因股價創下上市最高價261.99元,對照昨日盤中最低價91.88元,7個月來,華大基因市值蒸發680.44億元。

  華大基因近三年營業收入和凈利潤持續增長。2015年、2016年、2017年,華大基因實現營業收入分別為13.2億元、17.1億元、21.0億元,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.62億元、3.33億元、3.98億元。

  然而,華大基因經營活動產生的現金流量凈額在逐年下降。2015年、2016年、2017年,華大基因經營活動產生的現金流量凈額分別為3.287億元、2.341億元、2.266億元。

  一季報顯示,華大基因業績仍在增長,但一季度經營活動產生的現金流量凈額為負值。今年一季度,華大基因實現營業收入5.16億元,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元,經營活動產生的現金流量凈額為-1.53億元。

  7月16日,包括上海海百合投資發展中心、蘇州軟銀天維創業投資合伙企業在內的40家股東的2.06億股將解禁,華大基因股價下行的懸劍未落。

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  華大基因300億解禁洪峰前遭遇實名舉報 商業模式困境如何解決?

  6月26日,中國基因測序龍頭華大基因遭網絡舉報,稱華大基因在江蘇省眾多城市大范圍與地方官員接觸,忽悠、欺詐、并涉嫌不正當接待和以贈送基因檢測細胞儲存等(高價值)服務賄賂相關官員,借官員權力影響和主導合作,套騙國有資產。

  6月27日上午,華大基因在其官方微信公眾號上刊發了《關于論壇注冊用戶“獨孤九劍王德明” 惡意詆毀華大基因的嚴正聲明》。一封舉報信,將華大基因推上了輿論的風口浪尖。在此之前,華大基因曾被曝出IPO數據造假的問題,三天市值蒸發250億,華大基因董事長汪健曾因“雷語”被吐槽。不過,如果撇開舉報信,華大基因千億市值只剩下一半,面對不斷放緩的業績,其商業模式也遭到質疑。

  值得注意的是,7月中旬華大基因2億多股首發限售股將要解禁,以當前股價計算解禁市值約280億。而在巨量解禁前夕,卻遭遇實名舉報,這無論對華大基因還是市場來說,無疑是一個考驗。

  2017年全年,華大基因的凈利潤只有3.95億,市盈率常年在100倍以上,雖然在初期各大機構爭搶進入華大基因的股東席,但在熱潮激情消退后,是否會堅定守住這一方席位仍未可知。

  280億市值限售股解禁期將近

  帶著“高科技光環”的華大基因的基因測序在行業中處于什么位置?實際上,目前的基因測序行業有明確的產業鏈分工,上游是設備和耗材供應商,IIIumina(伊露米娜)等少數公司憑借技術優勢,壟斷了上游市場,而華大基因是第三方測序服務供應商,處在中游,需依賴上游公司的設備在運營,這是華大基因最具優勢的一環;下游則是醫院、實驗室等臨床機構。華大基因曾連續三年是伊露米娜的第一大采購商,不過,伊露米娜怎會放過下游產業鏈上的大蛋糕,后兩方由合作伙伴變成了競爭對手。掌握著技術優勢的伊露米娜,可以通過對華大基因采取提高試劑和測序儀的價格,而影響到華大基因的生產。

  為了掌握主動權,2013年華大基因想到了“買技術”,收購了擁有基因測試設備的開發個制造能力的上市公司CG,但實際上CG與伊露米娜之間仍有很大的差距。有業內人士表示,CG與伊露米娜的差距類似于小靈通和IPhone。

  華大基因曾表示,上市不是為了市值,只是希望吸引一批價值投資者,但市值的腰斬何嘗不是在一定程度上代表了價值投資者的選擇。腰斬的市值,是對華大基因過高估值的擔憂、是對其業績的不信心,也是對核心技術的疑惑,以及對創始人汪健浮夸言論的質疑。

  而這些“不確定”都反應在了市值和股價上。值得注意的是,7月中旬華大基因2億多股首發限售股將要解禁,以當前股價計算解禁市值約280億。此次解禁的股份均來自華大基因上市前的原始股東。

  華大基因的前身是2010年成立的華大醫學,注冊資本1000萬,股東分別為華大控股(占注冊資本的95%)和華大三生園(占注冊資本5%),2014年3月華大三生園以626萬元將5%的股權轉讓給了華大控股,從而華大控股成為華大醫院的唯一股東,5月12日,華大控股又將華大醫院的32%的股份以4480萬元轉讓給了華大投資,比例分別為62%和38%。此后,又有多家機構投資者向華大億元增資。一直到2015年6月,共有超過50家機構投資者(含中途推出)累計向華大醫藥投資72億元。

  今天已經是六月末,距離7月中旬解禁的時間,僅剩半個月。同上市時的華大基因的18漲停的熱鬧景象不同,如今華大基因的市值已然腰斬,業績又增長緩慢。熱潮情緒消退后,機構投資者會趁機套現還是堅守陣地?

  商業模式遭質疑

  年報顯示,2017年華大基因實現營業收入20.96億元,同比增長22.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.98億元,同比增長19.66%。而在根據招股書提供的歷年財報,近5年來華大基因的營收和凈利潤增幅較為緩慢,與大多數新上市公司相比,并無太強的增長性。

  其盈利主要靠生育健康類服務,基礎科研類服務,復雜疾病類服務和藥物研發類服務。而其中生育健康類服務業務占半壁江山,復雜疾病類業務占比超過20%。客戶群體主要是面向國內外的各級醫院、體檢機構等醫療衛生機構和大眾客戶。但基因+模式能否成功?

  有多位基因檢測行業專家表示,“早期消費市場的基因檢測產品想要實現大規模盈利,僅靠售賣檢測產品這一條路非常難走,最后只能通過各種方式降低成本。”而作為基因檢測數據上的龍頭的華大基因,其藥物研發收入僅占據總營收的4%。從華大基因的經費投入上,也可以看出差異,2017年,公司投入的銷售費用4億,同比增長22%,投入研發費用1.74億,研發投入只及其營銷投入的一半。

  目前絕大部分的消費級基因檢測并不掌握C端用戶的實際情況,對于制藥公司而言指導性有限,所以,不論是華大基因還是其他的基因檢測公司而言,變現渠道有限。從年報看,華大基因在生育健康類和基礎科學服務類重點布局,比如,遺傳性耳聾、孕前遺傳病、無創產前檢測、腫瘤等領域。

  前面提到,華大基因處于基因測序產業鏈身處第二梯隊中游水平,美國伊露米亞公司處于最高端,從甜蜜合作到爭搶下游產業鏈(醫院、臨床機構)蛋糕,可以說受限于上游公司的生產設備來運營,雖然后收購了擁有基因測試設備的開發個制造能力的上市公司CG,但無疑還存在著一定的差距,加之基因測序變現渠道有限,華大基因的商業模式遭到質疑也不足為奇,但該如何解決?(來源:環球老虎財經)

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