川財證券:中國核電增持評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

川財證券:中國核電增持評級
2018-06-29

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  公司是中核集團旗下核電運營平臺,核電行業領導者

  公司是中核集團旗下核電運營平臺,核電行業領導者。截至目前,公司在運控股裝機達1547萬千瓦,占國內核電總裝機的42%;在建控股裝機達873萬千瓦,占國內核電在建裝機的40%。2018年第一季度,公司實現營業收入82.55億元,同比增長3.23%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.19億元,同比下降0.63%。

  核電運營收益高且穩定,公司盈利能力有望改善

  核電是一種可以承擔電網基本負荷的優質清潔能源,具有清潔高效、安全穩定等特點。核電運營收益高且穩定,其平均毛利率可達40%,年平均運行小時數長超7000小時。核電作為電網基本負荷之一,將直接受益于行業景氣度回升,公司在收入端有望實現量價齊升;公司成本結構穩定,未來單位發電成本預期將逐漸下降,公司盈利能力有望改善。

  核電新項目審批重啟,公司將持續受益

  公司目前在建機組將在2021年前陸續投產,未來4年裝機復合增速達12%。近期我國多臺核電機組獲準裝料,若后續順利實現商運,第三代核電技術有望得到驗證,從而將有力地推動新項目審批重啟。截止目前,我國核電裝機及在建機組總容量相較“十三五”規劃中還有近3000萬千瓦的差距,新項目審批若重啟,公司有望持續受益,每年預計新開工2-4臺機組,到“十四五”期末,公司控股在運機組裝機容量預計將達目前裝機容量的2.5倍。

  首次覆蓋予以“增持”評級

  我們預計2018-2020年公司營業收入分別為407、487、536億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為57、69、79億元,對應EPS分別為0.37、0.44、0.51元/股,對應PE分別為15、13、11倍。公司是核電行業領導者,行業景氣度回升,公司盈利能力有望改善,若核電新項目審批重啟,公司將持續受益。公司2018年業績對應市盈率為15倍,考慮行業平均估值水平,公司合理的市盈率區間為16-18倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。

  風險提示:在建核電項目進度不及預期;在運核電站發生重大事故等。

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