水泥行業維持高景氣高利潤 會不會成為今年弱市防御型板塊?,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

水泥行業維持高景氣高利潤 會不會成為今年弱市防御型板塊?
2018-06-28

  近年以來,水泥行業利潤回升明顯。據最新統計,5月份水泥行業單月利潤177.43億元,同比增長75.92%,較4月份利潤提高30.35億元,再創單月利潤新高點。

  另外,全國前5月,水泥行業累計利潤514.91億元,同比增長163.86%,處于歷史同期最高水平,比次好年份2011年高出162.34億元。

  水泥行業在今年維持了高景氣,利潤達到了歷史高水平。利潤的超預期增長,也為股價做了厚厚的安全墊。

  我們先來看看行業龍頭海螺水泥。2018年第一季度,海螺水泥實現營業收入187.67億元,同比增長37.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達47.78億元,同比增長121.9%;歸屬于上市公司股東的扣除非經營性損益的凈利潤46.74億元,同比增長200.69%。

  如此亮眼的業績表現,也反應在了股價當中。截止今日收盤,報43.5港元,今年累計漲幅逾23%。這是在港股大盤近日來持續下跌的情況下,取得如此漲幅實屬不易。

  除了海螺水,華南龍頭華潤水泥股價上漲更是驚人,今年以來漲幅逾46%。另外,華新水泥累計漲幅近5%。

  整體來說,今年的水泥股整體表現還不錯,龍頭企業表現更佳。另外,在市場回調中,水泥股也是相對抗跌。

  股價的表現跟業績利潤表現直接相關。那為何水泥行業利潤會取得歷史最佳水平呢?

  2016年以來水泥價格逐步走高

  2016年3月以來,水泥價格觸底反彈一路走高。到2018年6月,水泥價格已經逼近450元/頓,與2011年6月基本持平。另外,區域自律限產機制成熟及環保持續高壓背景下,水泥行業供需已大幅改善,今年淡季不淡格局已基本奠定。盡管前期各區域水泥價格已在相對高位,淡季以來價格回落幅度及降價范圍仍小于此前市場預期,部分地區如蘇北、河南、山東等仍在提價。

  環保限產成為今年價格和盈利的重要支撐

  6月26日,蕪湖市政府因二季度空氣污染物排放總量不達標,要求水泥企業大面積停產。據了解,除一條5000t/d協同處置熟料生產線正常生產外,其他包括南方、海螺和磊達等水泥企業在內的所有熟料生產線已全部執行停產。停產至6月底,時長為6天。據粗略估算,蕪湖共計停產17條熟料生產線,停產6天,預計將減少熟料供應50萬噸左右。另外銅陵海螺因碼頭停運,仍有三條生產線處于停產狀態。這次受影響的企業包括海螺水泥、南方水泥、磊達水泥等。

  這種相對突然的被迫停產,成為今年水泥行業的“常態”。今年以來,山東、河北和江蘇等地水泥企業也出現停產情況。2017年的被迫停產時間比較長,但次數相對少,而今年則相對頻繁和不固定。按照正常的行情,當下我國水泥行業處于淡季,價格處于下行周期,但蕪湖是長三角地區水泥熟料供應的主要產地之一,這次的停產短期內使華東地區水泥價格繼續中高位運行。

  對水泥企業來說,雖然企業在環保減排方面面臨著巨大壓力,但長遠來看,環保措施加碼對企業有利。從企業營利方面來看,鄭建輝表示,環保督查中強制停產帶來市場上水泥供給減少,短期供給側的減少對價格的抬升有刺激作用,當需求足夠時,較長時間停工也是可以覆蓋企業成本的。從運營上來看,環保標準的壓力倒逼企業轉型升級,推動企業在節能減排、脫硝改造方面研發新技術,為企業健康發展帶來空間。

  鄭建輝也表示,利用環保政策去產能不僅僅是解決當前水泥行業產能過剩問題的需要,也是實現水泥行業產業升級,利用更少的資源消耗和污染物排放,滿足社會經濟建設,實現行業長遠發展的需要。

  水泥行業去產能取得一定成果

  2013年國務院《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》提出嚴禁建設新增水泥產能項目,淘汰落后產能。

  在國家嚴控產能的情況下,新增水泥產能連續十年呈遞減趨勢。2016年《國務院辦公廳關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》要求2020年底前,嚴禁備案和新建擴大產能的水泥熟料建設項目。

  我國從2013年開始,每年新增水泥熟料生產線總數逐年下滑。到了2017年,全國水泥熟料生產總線較2016年下滑明顯。

  總的水泥生產線數量有所減少,當然,水泥產量也不會擴大,反而是小幅下滑。去年,中國水泥產量為23.2億噸,同比下滑為0.2%。今年前4月水泥產量為58421萬噸,同比下滑1.9%。

  水泥行業下半年或將維持高景氣

  目前,水泥行業正處于淡季,水泥價格小幅上漲,且整個行業和重點區域的庫存繼續處于低位,行業淡季不淡特征明顯。

  今年以來,國內去杠桿帶來較大不確定性,從投資策略考慮,公司基本面的確定性和持續性成為投資上最重要影響變量。

  廣發證券認為,本輪周期,目前時點往后看,一方面供給仍將保持收縮態勢,另一方面基建投資增速上半年以來已經在經歷大幅下行,目前已經達到歷史很低的水平(尤其是5月份,單月基建投資同比增速大幅下行至2.26%),由于房地產投資增速仍穩定,使得房地產和基建投資增速回落幅度沒有那么大,而房地產仍保持銷售韌性強和低庫存態勢,這種情況下,后面幾個月大幅下行的概率較小,供給確定性收縮+需求平穩或小幅回落的局面,結合三季度淡季不淡,水泥行業下半年仍將持續高景氣態勢。

  那些行業板塊個股值得關注

  中金公司發布研報稱,水泥行業淡季不淡,區域龍頭業績有望再超預期,可以重點關注龍頭企業。

  首先,中金建議重點關注低估值龍頭海螺水泥(A/H)。海螺水泥全年盈利同比增速超50%,A/H股分別對應18eP/E8.3x/8.9x。且公司現金流強勁,具備高分紅能力,對應股息收益率約5%(假設分紅比例持平)。

  另外,華南龍頭華潤水泥二季度量價有望再超預期,預計全年盈利接近75億港幣,對應8.5x18eP/E(考慮配股攤薄后)。且公司資產負債表持續優化,凈負債率從13年末的71%大幅下降至1Q18的37.6%。資本開支呈逐年下降趨勢,強勁現金造血能力下具備較強分紅能力,今年股息率近6%,具備吸引力。此外,可以關注高盈利彈性標的,如華新水泥萬年青上峰水泥

  從現在水泥行業的估值來看,和以往周期比,整個板塊仍有安全邊際。另外,水泥行業下半年或將繼續維持高景氣高利潤,那么該板塊會不會是弱市中可以考慮防御性的板塊呢?這值得投資人重點關注和思考。

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