中信建投:新鳳鳴維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

中信建投:新鳳鳴維持買入評級
2018-06-28

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   堅持穩打穩扎戰略,未來成長之路清晰:公司18年新增長絲產能90萬噸;19年新增長絲產能100萬噸,19年下半年PTA一期250萬噸投產(兩期一共500萬噸);20年長絲產能繼續投放,再投250萬噸PTA。在穩打穩扎做好“PTA-長絲”的基礎上,公司有望產業鏈進一步延伸,未來成長之路清晰。

  高度重視研發,單噸絲盈利能力超群,二季度業績有望大超預期:2017年投入研發費用5.18億元,研發費用占營收2.26%,遠超同行。與石化盈科合作,力爭2025年底前全面完成集團智能工廠建設,打造行業一流的信息化能力。公司使用最先進自動化生產線,人均年長絲產量362噸,單噸絲盈利能力超過同行。18年一季度銷量為61萬噸,二季度銷量和單噸盈利均會大于一季度(單噸長絲凈利預計在700元以上),二季度業績有望大超預期。

  滌綸長絲行業有序擴張,POY產品逐步呈現寡頭壟斷格局,18-19較高景氣度有望持續:18新增產能(約210-260萬噸)主要是桐昆和新鳳鳴貢獻,19年也主要是行業前三在投放產能,新增供給有序,19年長絲行業的CR5有望從17年39%提升到50%以上,行業集中度進一步提升。當前POY產品 CR4已經達到65%,19年預計達到70%以上,逐步呈現寡頭壟斷格局。主流產品POY產品價差從16年年中800元/噸左右開始觸底反彈,目前價差基本穩定在1400-1600元/噸,隨著行業集中度提升未來較高盈利水平會成為常態。

  國內大量PX、MEG產能即將投放,“PX→PTA、乙二醇→聚酯”產業鏈利潤有望向中下游PTA和聚酯轉移:未來2年上游PX產能將加速擴張,19年以后有大量PX產能將投產,我國PX進口依賴度大幅度下降;2018年乙二醇投產的產能將近400萬噸,國內乙二醇產能將增加五成左右,總產能達到1300萬噸。2018-2019年聚酯產業鏈產能結構日趨合理,供需結構也趨于良性疏導,產業鏈上下游價格傳導更加順暢,產業利潤有望下移。

  盈利預測與估值:

  預計公司2018、2019年歸母凈利潤18.42和24.03億元,EPS 2.19、2.85元,PE 9X、7X,作為次新股估值已經殺跌到了10倍以下,嚴重低估,強烈建議“買入”。

  風險提示:油價暴跌,長絲需求不達預期。

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