國海證券:道恩股份維持增持評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

國海證券:道恩股份維持增持評級
2018-06-28

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  熱塑彈性體行業龍頭,車用TPV產品放量將助力業績增長。公司是熱塑彈性體行業龍頭企業,擁有TPV(動態全硫化熱塑彈性體)產能1.2萬噸/年,目前初步完成擴產2.1萬噸/年,最終預計達到3.3萬噸/年。新增產能逐步放量,在國內總產能居于首位。公司車用TPV密封條等產品具有高技術優勢,在國際上競爭對手包括美國埃克森美孚、日本三井石油化學和荷蘭帝斯曼(已被TeknorApex收購)等公司。隨著汽車行業TPV材料在密封條等領域逐步取代傳統橡膠,未來車用TPV產品放量將助力公司業績增長,公司在國內熱塑彈性體行業龍頭地位將進一步穩固。

  氫化丁腈橡膠項目完成中試,未來在軍用領域替代進口產品值得關注。公司自行研發并完成氫化丁腈(HNBR)產品中試工作,預計建設3000噸/年的HNBR生產線,HNBR具有耐高溫和耐高壓的特性,主要應用于航天航空和武器部件等軍用領域和石油鉆井等高端技術領域,公司首次打破海外技術封鎖,未來在軍用等高端領域的實現進口替代值得關注。

  擬控股青島海爾新材料,開啟家電領域改性塑料布局。2018年6月5日,道恩股份旗下并購基金煙臺旭力升恩投資中心,擬出資2.4億元收購青島海爾新材料80%股權,青島海爾新材料綁定下游客戶海爾集團,主要生產特種塑料,工程塑料,化工助劑等產品,公司本次收購將開啟家電領域改性塑料布局提高綜合競爭力。

  盈利預測和投資評級:本次預測暫未考慮未完成收購的影響。我們看好公司在熱塑彈性體行業的龍頭地位及在醫療和軍用領域產品未來廣闊的市場空間,2018年受油價上行對于公司部分業務成本產生影響,預計公司2018-2020年EPS分別為0.51元/股、0.78元/股和0.95元/股,基于審慎原則,暫不考慮公司收購青島海爾新材料的影響,我們看好公司未來發展和穩步上行的趨勢,因此維持“增持”評級。

  風險提示:原油價格上漲公司盈利能力下行風險;公司TPV盈利能力低于預期;公司TPV銷量低于預期;公司3000噸/年HNBR項目建設進度低于預期;擬收購標的收購進程和收購進度低于預期。

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