富瀚微:深耕視頻圖像處理芯片 立足安防多維度拓張,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

富瀚微:深耕視頻圖像處理芯片 立足安防多維度拓張
2018-06-28

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  視頻監控ISP芯片的主導者,在安防產業升級中做大做強。公司順應安防產業發展趨勢,乘上安防市場爆發的東風:1)ISP芯片(對應模擬攝像機):市場空間約3.5億人民幣,公司已占有60%以上份額,具備絕對的領先優勢;2)IPC芯片(對應網絡攝像機):快速增長的細分領域,市場空間40-50億人民幣,公司IPC芯片業務連年高速增長,收入已上億,但市占率仍較低,看好新款H.265芯片上市后的表現;3)AI芯片(對應智能攝像機):市場空間為百億級人民幣,尚處藍海階段,公司正大力進行相應產品研發,有望占據先機

  左手攜大客戶資源,右手抓自主研發,公司具備強大的競爭實力。公司有兩方面核心競爭力:1)與安防龍頭海康威視緊密綁定,營收50%以上來自海康。未來有望繼續受益于龍頭客戶的支持,確保產品在競爭中保持先發優勢。2)公司作為芯片設計企業,人才是核心資源。IPO后,公司研發人員數量從16年的90人猛增至17年的140人,研發人員數量占比達80%。同時大范圍的股權激勵綁定核心人才,自主研發能力將不斷上臺階,構筑技術護城河

  立足安防做同心圓式業務擴張,進入車載芯片等高景氣領域。安防監控之外,視頻芯片的需求涌現,其中汽車領域最為明顯。預計2020年,我國車載攝像頭需求量將達到3600萬顆,對應ISP市場規模約7億人民幣。在ADAS滲透率提升的背景下,車載攝像頭將持續高增長。公司基于安防ISP芯片技術積累,積極拓展車用市場,有望領先于國內其他企業獲得車規認證。此外,公司在智能硬件等新興領域均有新產品規劃,長期發展前景可期

  首次覆蓋,給予“增持”評級。預計公司18-20年實現營收6.35/9.10/12.09億元;實現歸母凈利潤1.30/2.00/2.75億元,對應EPS為2.86/4.40/6.07元,PE分別為46/30/22倍。可比公司19年平均PE為37倍。首次覆蓋,給予增持評級

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