長纜科技:穩步增長的電纜附件龍頭企業,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

長纜科技:穩步增長的電纜附件龍頭企業
2018-06-28

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  電纜附件:高盈利能力的細分產品。電纜附件是電纜終端和接頭的統稱,用于電纜和電纜之間或電纜和其他電氣設備之間的連接。與電纜本體不同,電纜附件的技術門檻高、盈利能力強,產品毛利率高達50%到60%,其中的超高壓電纜附件產品毛利率更是高達70%到80%。

  需求的核心驅動因素:電網投資。電纜附件是電纜的配套產品,只要用到電纜,就會用到電纜附件。因此,電纜附件的下游行業與電纜本體相同,包括電網、電廠、軌道交通、鋼鐵、石化等。其中電網是最核心的下游行業,占到50%左右,國內的電網投資總額是判斷電纜附件需求的核心要素。

  長纜科技:國內電纜附件龍頭企業。在國家電網公司各電壓等級電纜附件的招標中,長纜的市場份額都在25%左右,是國內電纜附件的龍頭企業。在電壓等級上,長纜也保持領先,1996年實現110kV高壓電纜附件的國產化、2005年實現220kV電纜附件的國產化、2015年生產的正負320kV直流電纜附件成功應用于廈門柔直工程,是當時世界上電壓等級最高的直流交聯聚乙烯絕緣電纜附件。得益于較強的研發實力和產業化水平,從2012年到2017年的五年間,長纜營業收入增長61%,年復合增速約10%;凈利潤增長133%,年復合增速約20%。

  募投項目進一步擴張產能。公司將利用IPO募集資金實施“500kV以下交直流電纜附件擴產項目”,計劃使110kV電纜附件產能增長75%、220kV電纜附件產能增長171%、500kV交流和直流電纜附件產能實現從無到有。

  投資建議:公司是國內電纜附件行業的龍頭企業,市場份額國內領先、在超高壓直流電纜附件領域具備較強的優勢。主要風險是國內電網投資可能面臨飽和。預測公司2018-2020年EPS分別為0.78、0.87、1.01元,對應PE分別為21、18和16倍,首次覆蓋給予“中性”評級。

  風險提示:電網整體投資下滑;競爭加劇,電纜附件產品毛利率下行。

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