東吳證券:新安股份增持評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

東吳證券:新安股份增持評級
2018-06-28

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  公司核心業務主要是有機硅和草甘膦。現有 8 萬噸/年草甘膦產能,有機硅單體產能 34 萬噸/年,權益總產能 29 萬噸。兩個板塊的業務具備較強協同作用,有機硅副產的鹽酸可用于草甘膦生產,草甘膦副產氯甲烷又是有機硅的原料,公司雙主業實現了氯元素循環,具備行業領先的成本和規模優勢。

  有機硅行業格局持續向好,價格有望繼續上臺階:供給端,2020 年前基本沒有新增產能,擴產產能均來源于現有企業擴產,且規模小于需求的自然增長。需求端,短期看,部分因為海外裝置關閉和需求回暖,出口持續放量;長期看,新能源汽車、3C 產品等新領域的應用將支撐有機硅下游需求穩步增長。公司當前具備有機硅單體產能 34 萬噸/年,在建產能包括 15 萬噸/年有機硅單體及下游硅油、生膠、107 膠等項目,有機硅單體預計于 2019 年底投產。

  草甘膦盈利穩定,存在上臺階可能。公司現有 8 萬噸草甘膦產能,下游應用原藥和制劑各占一半。渠道優勢和協同優勢是公司的特有優勢。但是由于甘氨酸需要外采,該板塊盈利相對穩定。考慮到原料的價格上行勢頭確立,預計草甘膦的盈利會穩步擴張。

  盈利預測與投資評級:我們預計公司 2018-2020 年的營業收入分別為98.89 億元、105.09 億元和 110.93 億元,凈利潤分別為 11.63 億元、12.91 億元和 14.16 億元, EPS 分別為 1.65 元、1.83 元和 2.01 元,當前股價對應的 PE 分別為 11X、10X 和 9X。首次覆蓋,給予“增持”評級。

  風險提示:產品價格大幅波動、新建項目進展不及預期

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